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香港宣布将尽快落实全面通关，出行链有望受益根据香港政府新闻网12 月24 日报道，香港行政长官李家超宣布中央政府同意香港与内地逐步、有序、全面通关，特区政府即时成立通关事务协调组和联系内地有关单位，以期尽快达成共识，将方案提交中央审批，争取1 月中之前落实。我们认为，香港通关新政若落地，粤港澳大湾区本地餐饮娱乐有望恢复，有望助力我国出入境商务和休闲旅游客流修复，提振出境游复苏信心，有利于服务业出海，催化国人出境市内免税政策推出预期。综合推荐中国中免、锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、九毛九、海伦司、同庆楼。
积极推动有序通关，客流逐步复苏可期
香港自12 月14 日起撤销前往内地和澳门的口岸、机场核酸检测，凭48 小时核酸通行；香港本地取消黄码，海外入境香港可进入餐厅、酒吧、主题公园等公共场所。此次香港政府宣布将积极推动与内地通关，李家超强调特区政府、广东省政府、深圳市政府不但要考虑每日人数和通关口岸，也要兼顾疫情变化和风险管理，按相关措施的优化制订通关方案，在尽量满足需求和安全、有序的要求下，取得最有利的平衡。“二十条”发布后，当前大陆入境隔离政策为“5+3”。我们认为全面通关后客流将逐步恢复，带动粤港澳大湾区线下消费场景修复，通过香港中转的国际旅客量亦有望逐步恢复。
通关新政若落地，相关子行业有望充分受益
若香港与内地逐步恢复通关，相关子行业有望受益于出入境客流回升。1）粤港澳大湾区线下人流量有望恢复活力，推动本地餐饮、酒店、休闲等消费场景复苏。2）出境旅游度假需求或在居民信心回复后集中释放，23 年暑期和各传统长假有望表现出高景气，带动出境游产业链。出境游旅行社经历供给出清，在恢复初期龙头或较大程度受益，市占率和盈利能力有望双升。3）机场免税销售额有望恢复，国人出境市内免税店政策预期或升温。4）国际旅客量有望逐步恢复，出入境商旅客流为刚需，有望领衔复苏，内地高端商务酒店或受益。5）具有海外业务的服务型企业出海扩张或提速。
通关预期催化，继续推荐出行链复苏
4Q 以来国内和出入境政策逐步调整，二十条政策入境人员隔离政策从“7+3”
调整为“5+3”。香港通关预期有望催化出行链板块行情，各子行业均有望受益。展望23 年，我国经济内生动能充足，春节后复工复产需求有望加速商旅出行回暖。扩内需政策刺激下，体验式消费有望全面复苏，本地生活、短途游有望领跑，长线游弹性可期。继续推荐：1）海南客流修复，国人市内离境政策预期升温催化：中国中免；2）供需改善、管理提质增效：锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店。3）体验式消费，品牌势能高：海伦司、九毛九、同庆楼。
风险提示：新冠疫情反复，居民消费意愿持续下降，市场竞争加剧
来源：[华泰证券股份有限公司 梅昕/孙丹阳/沈晓峰] 日期：2022-12-26