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核心观点
证券行业：疫情感染的短期扰动初步兑现，而周末银保监会、交易所等发布系列举措，聚焦扩内需、稳增长、金融制度性减税降费，让利市场主体，有望推动投资者交易情绪回暖，驱动板块上涨。由于疫情防控放开后，各地经济活动迅速开张，感染人数快速上升，拖累宏观经济复苏节奏和股市交易热度，本周股票市场日均交易额为6458 亿元，周度环比-20.94%。但冲击是短期影响，伴随居民对疫情认知不断科学化，需求端复苏将在感染高峰后逐步回归正轨，因此本轮市场回调，或将构成左侧买入机会。
2023 年PE 估值东财25x、同花顺24x、指南针29x、中金15x（A 股）/7x（H 股）、广发9x（A 股）/8x（H 股）、东方20x（A 股）/10x（H 股）；PB 估值中金1.7x（A 股）/0.8x（H 股）、广发0.8x（A 股）/0.7x（H 股）、东方1.0x（A 股）/0.5x（H 股）。重点推荐：同花顺、东方财富、指南针；中金公司（H）、广发证券、东方证券。
保险行业：香港与内地通关渐近，通关后友邦保险香港地区业务有望迎来复苏。据大湾区之声，中央已同意香港可以与内地逐步有序实现全面“通关”，期望在明年1 月中之前逐步有序落实。香港地区为友邦保险最重要地区之一，疫情之前NBV 贡献最高。2019 年，香港业务的年化新保费和NBV 分别为23.93亿美元、16.21 亿美元，分别占比36.3%、36.6%。内地访客是香港寿险市场新单保费的重要来源，受疫情后访港旅客数量断崖式下滑影响。回顾友邦2021 年在东南亚地区与2022 年在澳门地区的表现，当地的社交距离放宽（通关）后，都有明显的复苏。相较于内地，香港地区保险产品具有价格低、收益高、覆盖广等优势，叠加大湾区“保险通”持续推进，预计相关政策的落地实施和大湾区的融合发展将使得香港保险公司有机会接触到内地庞大的保险消费群体及其多样化的保险需求，从而为公司带来新的发展机遇。
当前P/EV 估值友邦1.76x、平安0.56x（A 股）/0.55x（H股）、太保0.44x（A 股）/0.28x（H 股）、国寿0.80x（A 股） /0.25x（H 股）、新华0.34x（A 股）/0.19x（H 股）；中国财险2022 年P/B 为0.65x，众安在线P/B 为1.61x。财险方面，推荐中国财险（H）；寿险方面，推荐友邦保险（H）、中国人寿（A/H）、中国平安（A/H）、中国太保（A/H）、新华保险（A/H）。
来源：[中信建投证券股份有限公司 赵然/吴马涵旭] 日期：2022-12-26