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2023 年以稳为主，稳中求进，加快实施“十四五”重大工程。今年12 月召开的中央经济工作会议指出：2023 年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。
对比2021 年，2022 年延续稳中求进的主基调，房地产要平稳过渡，强调扩大内需，要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资，加快实施“十四五”重大工程，加强区域间基础设施联通等，建筑行业或受益。
中国特色估值使低估值建筑国企受益。中国证监会主席11 月21日表示，需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务深入系统思考。要把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系。截至2022 年12 月27 日，建筑指数动态PE 为10.1 倍，在过去10 年的历史分位点为36.65%。PB 为0.89 倍，在过去10 年的历史分位点为3.51%。建筑行业估值处于历史中低位水平，未来提升空间大。
基建投资延续稳中有升，上市房企再融资重启，房建回款有望改善。基建是稳增长抓手。2022 年1-11 月，广义基建投资增速为11.65%，增速环比提高0.26pct。水利、电力、热力的投资增速较快。
展望2023 年，我国广义基建投资增速有望达到5.23%，延续稳中有升态势。11 月28 日，证监会新闻发言人称，恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资等。监管引导房企募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目，经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设，以及符合上市公司再融资政策要求的补充流动资金、偿还债务等。房建和装修装饰企业等公司回款有望改善。
推荐基建和房建等投资机会。建筑行业估值有望受益于中国特色估值体系的构建。基建是稳增长抓手。房企再融资重启有望改善房建回款。推荐基建和房建等投资机会。重点推荐中国铁建（601186.SH）、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国电建(601669.SH)、中国交建(601800.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、上海建工(600170.SH)等。此外，建议关注隧道股份(600820.SH)、粤水电（002060.SZ）、山东路桥（000498.SZ）、安徽建工（ 600502.SH ） 、华设集团(603018.SH) 、浙江交科(002061.SZ)、设计总院（603357.SH）、鸿路钢构(002541.SZ)、金螳螂(002081.SZ)、勘设股份(603458.SH)等。
风险提示：固定资产投资下滑的风险；应收账款回收下降的风险。
来源：[中国银河证券股份有限公司 龙天光] 日期：2022-12-28