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根据药明生物2022 年12 月16 日港交所公告《内幕消息——有关未经核实名单的进一步更新信息》，12 月16 日，药明生物上海工厂正式从美国商务部的“未核实清单”（
UVL）中移除。至此，药明生物两家子公司都已经移出UVL 。
UVL 事件为中国企业提供与美沟通机会，看好CXO 企业的全球化发展：2022年2 月8 日，美国商务部将无锡药明生物和上海药明生物两家公司列入未经核实名单（UVL）。药明生物2022 年2 月8 日港交所公告《内幕消息——被美国商务部列入未经核实名单及恢复买卖》称，被列入UVL 主要原因系相关美国政府机构无法进行必要核实程序，以便自美国供应商处出口相应设备。
事件发生后，公司积极采取措施，在中国商务部的协调下成功完成美国商务部现场最终用户访问，先后将两家子公司从UVL 中移除。此次事件的解决让药明生物恢复正常运营的同时，也为其他中国企业提供参考与借鉴。我们认为，未来中国企业有机会与美政府直接沟通，及时消除误解，有利于中国企业的全球化发展。
CXO 板块热度依旧，相关企业经营情况良好，增速平稳：我们以中证医药研发服务主题指数中选取的31 企业作为CXO板块的行情参考。2022 前三季度，CXO 板块营业总收入为1031.67 亿元，同比增长66.73%，归母净利润为222.22 亿元，同比增长96.79%，扣非归母净利润为195.55 亿元，同比增长115.32%。总体来讲，CXO 板块前三季度依旧保持一定增速，相关企业经营情况良好。
CXO 板块估值回归合理区间，龙头23 年估值普遍仅30 倍左右：我们仍然以中证医药研发服务主题指数作为参考，CXO 板块目前PE 处于较低位置。根据Wind 一致预测，行业龙头药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、九洲药业在2023 年PE 分别为23.42、22.59、28.06、17.34、25.90 倍。
风险提示：政策推进不达预期，医保控费加剧风险，疫情继续发展带来全球经济震荡风险。
来源：[海通证券股份有限公司 余文心] 日期：2022-12-19