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鸿合科技(002955)
教育平板领军，维持“买入”评级
2022年三季度公司毛利率水平环比、同比均显著提升，盈利水平持续向好。考虑到公司毛利率水平显著提升，我们上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为4.04、4.82、6.01亿元（原为2.83、3.52、4.24亿元），对应EPS分别为1.72、2.05、2.56元/股（原为1.21、1.50、1.80元/股），对应当前股价PE分别为16.1、13.5、10.8倍，维持“买入”评级。
事件：公司发布2022年三季报
（1）2022年前三季度，公司实现收入36.53亿元，同比下滑13.60%，实现归母净利润3.84亿元，同比增长176.06%，实现扣非归母净利润3.07亿元，同比增长167.74%；2022年单三季度，实现收入15.12亿元，同比下滑28.02%，实现归母净利润2.62亿元，同比增长131.82%，实现扣非归母净利润2.08亿元，同比增长108.04%。（2）2022年Q1-Q3单季毛利率分别为25.00%、28.57%、30.35%，同比分别提升+3.24、+7.34、+10.00个百分点，毛利率环比和同比均持续提升，我们预计主要系公司平板产品上游原材料价格下行，公司毛利率水平大幅提升。
受课后服务和教育贴息政策利好，公司迎发展良机
（1）在教育双减政策推动下，课后服务市场有望迎发展良机。2021年全国拥有中小学生1.84亿人，按300元/人/学期的费用来看，课后信息化服务潜在市场达1100亿元，空间广阔。（2）2022年9月，在央行“设备更新改造专项再贷款”和中央财政“贴息2.5个百分点”的组合拳下，教育信息化行业景气度有望显著提升，公司也有望受益。（3）10月27日，公司发布“鸿合三点伴”2.0+版本，新增师资培训和智能硬件板块，解决师资痛点，同时完成与国家平台的对接和数据上报。10月，公司中标九江市校内课后服务平台、运营采购项目，覆盖市内805所中小学和60.6万名学生，是6月以来全国首个城市级“平台+运营”项目，为后续规模性复制落地奠定基础，未来可期。
风险提示：海外业务发展不及预期；面板、运费价格上涨导致盈利水平下降。
来源：[开源证券|陈宝健,闫宁]