更多调研录音、深度研报请关注: "秋天的两只小鸡"。
事件：
1) 公司下属公司米度生物于2022 年12 月10 日签署了《股份购买协议》， 以3,020 万美元的交易金额收购XING IMAGING LLC 100%股权。
2) 全资子公司烟台益泰拟以现金800 万美元、1,400 万人民币及200 万美元的里程碑款购买Aprinoia 和新旭医药持有的用于PET 影像诊断类药物Tau 蛋白正电子摄影示踪剂产品（18F-APN-1607）的临床批件和研发资料，并获得该产品在中国大陆地区的临床开发、生产和市场销售的独家权利。
点评：
强化核医学影响布局，创造全新利润增长点：XING IMAGING LLC 是一家核药转化及临床试验影像CRO 服务公司， 利用新型PET 药品的制备质控技术、利用新型PET 药品的PET 扫描服务及影像阅片管理经验，协助国际药企在临床试验期间精准影像诊断CRO 服务。主要服务包括新型PET 药品中试转化；临床试验伴随诊断的新型PET 药品生产制备；新型PET 药品PET/CT 影像扫描服务； PET 影像阅片管理服务。XING IMAGING 2021 年营业收入3,690.46 千美元，2022Q1~Q3 营业收入5,666.79 千美元；2021 年净利润865.64 千美元，2022 年Q1~Q3 净利润1,937.92千美元。交割条件满足后十（10）个工作日内，公司将支付首付款2,920 万美元；后期根据业绩完成情况分期支付100 万美元；业绩对赌考核安排为2023 年收入1,576.40 万美元，累计签署业务合同4,195.50 万美元，2024 年营业收入2,010.50万美元，累计签署业务合同4,834.20 万美元。XING IMAGING 与米度生物在核心能力和业务范畴上具有显著的战略协同性，公司将通过此次收购加强核药临床影像服务能力，打造新的核药临床转化网络，完善核医药产业布局，增加新的利润增长点。
取得18F-APN-1607 独家权利，推动阿尔茨海默诊断进入全新时代：18F-APN-1607能够与脑内积蓄的 Tau 蛋白进行特异性结合从而实现诊断阿尔兹海默症的制剂。
该产品在诊断过程中具有显著优势： 1、靶点优势，可以实现更早诊断； 2、化学结构专一性， 18F-APN-1607 对 Tau 靶点专一性强； 3、18F-APN-1607 可同时结合 3R 和 4R Tau 亚型，因此对于非 AD-Tau 相关疾病，如PSP、 CBD 具有检测潜力。公司此次引入该产品获得阿尔茨海默症诊断药物方面的研发优势，将成为公司核药产品梯队的重要补充，将在未来创造丰厚的业绩贡献，目前该产品正在国内推进III 期临床试验（CTR20212222），在2022 年2 月入组了首例受试者，2022年以来的试验推进受到新冠疫情较大影响，预计随着防疫措施优化，该产品的临床试验将恢复正常推进，有望在2023 年完成试验。
盈利预测、估值与评级：维持预测公司2022~2024 年归母净利润为3.91/5.03/6.62亿元，同比+158.26%/28.60%/31.44%，现价对应EPS 为35/27/21 倍，维持“买入”评级。
风险提示：PETCT 等设备装机量低于预期；核药房布局建设低于预期；肝素原料药价格波动的风险。
来源：[光大证券股份有限公司 林小伟/王明瑞] 日期：2022-12-12