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国际能源署预计2022 年至2027 年间全球可再生能源发电装机容量将增加2400GW，占全球电力增量的90%以上。在全球能源转型的大背景下，未来五年世界新增的可再生能源发电量将相当于此前20年增加的总和。按能源种类看，全球光伏发电能力将增加两倍，风能发电能力接近翻一番，二者之和将占全球可再生能源新增发电能力的90%以上。全球生物燃料需求将增长22%。
环保政策密集发布，当前时点具备较高投资价值。“十四五”期间，在“碳达峰”、“碳中和”政策引领下，涉及节能、降耗、减排的各类“十四五”规划等重大节能环保政策迎来密集发布出台期，环保行业将充分享受政策红利，进入新一轮高景气周期。目前环保行业PE为19 倍，相对沪深300 估值溢价水平处于从底部区域回升的通道，具备较高投资价值。
动力煤总体供需格局向好发展。动力煤方面，供给端，近期大秦线发运量12 月日恢复至116.2 万吨/日左右水平，北方港口库存已增至2200 万吨左右，港口供应有望随之不断增加；需求端，未来10 天除青藏高原气温偏高2～3℃外，我国其余大部地区气温持续偏低，其中新疆、内蒙古中部及华南等地偏低3～6℃，寒潮来袭电厂日耗将有望提升，改善之前日耗偏低的状态，动力煤总体供需格局向好发展。
淡季需求疲软，对水泥、玻璃价格支撑动力不足。水泥：本周水泥价格小幅下降，主要系水泥市场需求下行所致，预计后续水泥价格将呈下降态势。本周随着天气转冷，北方地区施工活动陆续结束，南方地区需求变动不明显，全国水泥市场需求整体呈现走低的态势。
投资建议：公用：推荐三峡能源（600905.SH）、龙源电力（001289.SZ）、太阳能（000591.SZ）、中闽能源（600163.SH）、江苏新能（603693.SH）、华能国际（ 600011.SH ） 、国电电力（ 600795.SH ） 、协鑫能科（002015.SZ）、华能水电（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。
环保：推荐ST 龙净（600388.SH）、清新环境（002573.SZ）、仕净科技（301030.SZ）、盛剑环境（603324.SH）、聚光科技（300203.SZ）、伟明环保（ 603568.SH ） 、高能环境（ 603588.SH ） 、华宏科技（002645.SZ）、天奇股份（002009.SZ）、旺能环境（002034.SZ）、路德环境（ 688156.SZ ） 、山高环能（ 000803.SZ ） 、英科再生（688087.SH）。建材：推荐东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、科顺股份（ 300737.SZ ） 、坚朗五金（ 002791.SZ ） 、中国巨石（600176.SH）、华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、旗滨集团（601636.SH）、洛阳玻璃（600876.SH）。煤炭：推荐中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）、山西焦煤（000983）。
风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。
来源：[中国银河证券股份有限公司 王婷/陶贻功/严明/潘玮] 日期：2022-12-12