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国内外新能源装机占比高增，消纳问题需引起重视。国内新能源装机占比已接近30%，发电量占比也超过10%。全球来看，欧洲、澳洲新能源发电量占比已接近25%。目前国内新能源弃电率在5%以下，全局不高但蒙东、青海、西藏等弃电率较高，消纳问题必须引起重视。
电网投资已经冗余，而电源投资亟待“补课”。电网投资能够解决新能源送出、接入问题，但不能解决源荷不匹配问题。“十三五”期间电源投资长期落后电网投资，尤其是火电、水电、核电等稳定电源投资严重不足。拉闸限电、电价飞涨下，电源投资重新受到重视，源网平衡发展已迫在眉睫。
灵活性资源面临长期稀缺性。新能源出力保证率较低，需要灵活性资源对电网进行电力平衡、调峰平衡、辅助服务等支撑作用。我国电网负荷增速高于用电量增速，峰谷差日趋加深。每年的负荷增长需要等比例的灵活性资源予以满足，而稳定可控电源（火电、水电、核电）装机容量/全年最高负荷之比已从“十三五”期间约1.60 降低到 2022 年约1.36。
若负荷每年增长6%，则每年新增电源缺口在150GW 以上。
灵活性资源多种多样，为互补而非替代关系。包括电化学储能、火电（以及灵活性改造）、抽水蓄能、压缩空气储能、液流电池储能等。其中火电适合提供基础负荷，肩负供电+调峰两大任务；抽蓄调节范围广、储能时长长、技术成熟，但场址较难选择；电化学储能布置灵活、调节性能优异、建设周期短；压缩空气储能适合长时储能，对环境、选址要求较低，但效率尚比不上抽水蓄能。各种灵活性资源各有优劣和适用场合。
投资建议：各类灵活性电源品种均为可选项。
火电关注主机供应商、灵活性改造设备服务提供商、以及火电建设方。
主机方面看好三大动力（东方电气、上海电气、哈尔滨电气）；灵活性改造方面看好宽负荷脱硝技术服务商（青达环保、华光环能）、稳燃技术供应商（龙源技术）、火电锅炉管供应商（武进不锈、盛德鑫泰、常宝股份）、蓄热技术服务商（西子洁能、首航高科）；火电建设方面关注中国能建等。
电化学储能关注储能电池、储能PCS、储能集成、储能温控与消防等。
电池方面看好储能电芯制造商宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉能源、国轩高科等。储能PCS 方面看好阳光电源、上能电气、盛弘股份、禾望电气等。储能集成商看好阳光电源、科华数据、南网科技、四方股份、新风光、金盘科技等。储能温控、消防方面看好英维克、同飞股份、青鸟消防、国安达等。
抽水蓄能关注水电主机、水电二次、水电建设等。水电主机方面看好东方电气、哈尔滨电气等；水电建设看好中国电建等。
其他新型储能看好压缩空气、液流电池等。压缩空气方面看好压缩机供应商陕鼓动力、金通灵等；液流电池方面看好钒资源供应商钒钛股份、中核钛白等。
来源：[中信建投证券股份有限公司 朱玥] 日期：2022-12-12