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中国汽研(601965)
事件: 公司发布 2022 年三季度业绩报告, Q3 单季度营收达 8.14 亿元,同比微增 2.96%,扣非后归母净利润 1.75 亿元,同比增长 12.02%。1、 我们前期估算公司 Q3 扣非后归母净利润为 1.8-2.0 亿元, 公告业绩略低于预期,预计主要是三个原因所致:
1) 装备制造板块中专用车业务 Q3 单季度预计仍处亏损状态, 影响了盈利;
2) 装备制造板块中轨道交通及零部件业务相比去年同期有所下滑, Q3 当季度对盈利的贡献较上年同期处于下降状态,因此也对盈利增长产生了负贡献;
3) 汽车技术服务板块中盈利能力相对较弱的非法规类业务由于结算周期等原因占比有所提升, 导致汽车技术服务板块盈利能力相较上半年略有下滑。
2、 抛开上述影响因素,整体来看公司核心业务汽车技术服务板块仍然保持了较高增长:
1) Q3 当季度汽车技术服务板块营收增速超过 20%,维持了 2019 年以来相对较高的增速,体现了汽车电动化、智能化转型中检测研发类业务良好的市场需求;
2) 前三季度汽车技术服务板块营收同比增长 26%,在公司整体业务中的占比进一步提升,不论是收入端还是利润端,聚焦汽车技术服务主业仍是全年主旋律。
投资策略:
我们预计公司 22/23/24 年营业收入为 31.12/36.26/45.43 亿元,实现归母净利润 7.82/9.77/12.98 亿元,对应 EPS 为 0.79/0.99/1.31元/股,分别对应 PE 为 22.94/18.36/13.82 倍。 维持“买入”评级。
风险提示:
政策变动风险;汽车智能化、电动化渗透率不及预期;同业竞争加剧风险;客户拓展不及预期。
来源:[太平洋|白宇,樊夏沛]