[力星股份]短期盈利能力有所下滑,中长期发展向好

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力星股份(300421)

事件:2022年10月24日,公司发布《2022年第三季度报告》,公司前三季度实现营业收入7.1亿元,同比下滑5.87%,归母净利润为0.4亿元,同比下滑53.02%,扣非后归母净利润为0.33亿元,同比下滑56.82%。

三季度业绩有所下滑,9月份盈利能力逐步恢复。公司三季度实现收入2.35亿元,同比下滑6.76%,实现归母净利润0.1亿元,同比下滑55.13%,实现扣非后归母净利润0.06亿元,同比下滑72.62%。三季度公司毛利率为9.27%,净利率为4.42%,分别同比下滑15.89pct和4.78pct,环比下滑12.19pct和2.89pct。公司三季度收入同比下滑,主要受到行业景气度的影响。公司毛利率和净利率出现下滑,主要原因为7月份和8月份高温影响较大,总体影响了公司的盈利能力。公司9月份利润水平已经恢复正常,预计四季度盈利能力能有明显恢复。公司三季度固定资产为6.69亿元,环比持平,同比增长14.3%,在建工程为0.2亿元,同比下滑57%,主要因为三季度部分在建工程转固。

风电滚子、高铁滚子、新能源汽车轴承滚子等高端产品逐步推进,公司长期发展向好。公司为国内风电滚子与钢球的领先制造商,已经获得了大连SKF、新强联、Fersa(福赛)、劳拉贡、恒润股份等国内外客户的批量订单,与新强联签订战略伙伴协议,具备明显的领先优势,公司产能持续放量,未来可保持高速增长;公司高铁轴承滚子正在进行路测验证,有望实现国产化替代,竞争格局良好;公司具备新能源汽车轮毂钢球制造能力,已经配套特斯拉蔚来等核心新能源汽车品牌,随着公司产能的释放以及新能源汽车的快速成长,公司轮毂钢球将实现快速增长。

陶瓷滚动体将在新能源汽车行业快速放量,公司有望保持领先地位。新能源汽车驱动电机转速较高,并且高压平台下可能会出现“电腐蚀”现象,严重影响汽车寿命和安全性。陶瓷球轴承可以有效解决传统轴承高速性能较差、导电等缺陷,有望在新能源汽车上实现大量应用。力星股份为全球领先的轴承滚动体制造商,与斯凯孚等行业龙头拥有良好的合作关系,目前产品正在测试之中,公司陶瓷滚动体业务有望快速成长。

盈利预测与投资评级:公司具备全球领先的制造能力,轴承滚动体国产化替代空间巨大,风电行业、新能源汽车等行业景气度较高,我们预计公司未来将保持较好增长。预计公司2022~2024年实现归母净利润0.8/1.8/2.5亿元,对应PE为40/18/13倍,给予“增持”评级。

风险提示:宏观经济下行风险;高铁滚子验证不及预期;陶瓷球轴承渗透速度不及预期。

来源:[财通证券|佘炜超]