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行业近况
近期市场利好政策频出（全面降准/地产恢复股权融资/防疫政策优化等）、带动市场风险偏好改善，资本市场板块迎来修复行情。当前板块估值仍处低位、行业内部格局呈现优化，我们看好优质个股在市场beta催化下乘势而上、进一步放大自身alpha收获周期成长，关注以下四个选股组合。
评论
A股高弹性组合：同花顺+指南针。1)同花顺:公司各业务线(如券商开户导流/To C炒股软件/基金销售/行情交易系统)与资本市场景气度高度相关,To B金融数据终端业务受益于同业涨价预期;作为财富管理领域的隐形龙头,受益于居民财富向权益资产配置浪潮。2)指南针:公司依托高效互联网营销、强大产品研发积攒了高质量客户基础,实现To C炒股软件销售主业快速增长;收购稀缺券商牌照打开多元变现能力，我们认为有望与主业形成较好协同。
港股配置之选：港交所+中银航空租赁。1)港交所：港股更低的估值叠加内/外围市场不利因素缓解带动市场反弹、港交所显著受益。长期改革持续推进强化公司竞争力;短期市场风险偏好提升带来盈利上修和估值改善的双击效应、并进一步放大过往改革所积累的向上弹性。2)中银航空租赁：中国边境防疫政策的逐步优化是重要催化。公司综合竞争力领先,1H22 约51%租赁业务来自亚太地区;以中国防疫政策潜在优化带动的亚太需求回升,叠加疫后行业租赁渗透率提升,我们认为有望推动公司盈利和估值持续改善。
美股互联网券商：富途+老虎。作为中概股相关标的公司自身估值迎来修复；同时，作为港美股互联网券商代表，我们认为中概及恒生科技的反弹将传导至公司经营业绩的改善，盈利及估值弹性更为明显。此外，海外市场加息背景为公司利息收入的快速增长提供保障，国际化布局、财富管理推进、以自清算为代表的经营效率优化，为长期增长提供动能。
传统券商：中信-A/H、国联-A/H。1)中信证券:强化的竞争力vs.低位估值水平,公司A/H当前交易于1.3x/0.9x P/B(MRQ)、处于过去10 年6.0%/7.2%分位，近年来公司各业务线竞争力巩固、ROE中枢抬升、业绩稳健性加强,看好头部综合券商估值溢价提升。2)国联证券：突围的行业黑马。公司顺应行业发展趋势，以其优质的管理团队、清晰的战略布局、领先的业务结构及协同能力，打造具备成长性的专业化券商，具有更强的估值弹性。
估值与建议
维持所覆盖公司的盈利预测、目标价及评级不变。
风险
市场大幅波动，监管不确定性
来源：[中国国际金融股份有限公司 蒲寒/姚泽宇/樊优/黄月涵/龚思匀] 日期：2022-12-05