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事件：2022 年上半年，公司实现营收52.36 百万元/同比-6.75%、归母净利润2.74 百万元/同比-9.36%、扣非归母净利润1.94 百万元/同比+34.85%。
分业务来看，2022 年上半年公司主营业务牙科医疗服务、牙科品牌销售、牙科产品销售分别实现营收41.45、6.05、4.87 百万元，同比-15.88%、+420.01%、-14.84%；营收占比79.16%、11.55%、9.29%；毛利率37.20%、76.24%、58.27%，同比-2.98pct、-20.61pct、+5.12pct。
财务指标来看，1）盈利能力：2022 年上半年实现毛利率43.67%/同比+0.99pct，净利率6.76%/同比-1.86pct；期间费率来看，销售费率12.03%，与上年持平；管理费率20.40%/同比+0.70pct；财务费率2.74%/同比+0.09pct；研发费率1.20%/同比-0.42pct；2）营运能力：公司应收账款周转率4.29，存货周转率2.91，存货周转率较去年同期有所上升；3）公司现金流：经营性净现金流-4.53 百万元，同比大幅下降，主要系上半年部分门店受疫情影响闭店等原因导致收入下降。
公司是一家专注于打造牙科产业生态的服务型企业，涵盖综合性行业应用牙科医疗服务、牙科产品销售和品牌销售服务，在口腔医疗生态领域具有多年技术优势与行业经验，当前市值1.84 亿元，对应PE (TTM) 47.62 倍。
公司交易方式为基础层集合竞价交易，首发主办券商为广发证券，持续督导主办券商为首创证券。
风险提示：新冠疫情风险、销售区域集中风险、技术革新风险
来源：[兴业证券股份有限公司 代凯燕] 日期：2022-12-01