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投资要点
地产融资端松绑利好保险资产质量修复。近期地产融资端利好政策频出：
1）11 月23 日，央行、银保监会发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知，主要在房地产融资、保交楼和地产相关金融政策方面提出了增量措施。2）政策发布后，多家大行迅速响应政策，宣布与数家房企达成战略合作，提供意向性综合授信额度以及其他多元化融资服务。3）11 月28 日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问表示，证监会决定在股权融资方面调整优化5 项措施：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资；恢复上市房企和涉房上市公司再融资；调整完善房地产企业境外市场上市政策；进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用；积极发挥私募股权投资基金作用。
降准落地，稳增长预期强化，有望提振市场情绪。11 月25 日，央行公告将于2022 年12 月5 日下调金融机构存款准备金率0.25 个百分点，本次降准为全面普降，下调后金融机构加权平均存款准备金率为7.8%，降准节奏和幅度符合预期。
投资建议：利好政策落地，非银板块配置价值提升。
1）保险板块：在地产融资端政策利好、经济复苏预期强化以及部分险企开门红预收情况较好等因素催化下，保险板块资产端和负债端呈现改善趋势，低估值的保险板块配置价值提升。重点推荐率先受益于地产风险释放的中国平安（02318.HK）、资产配置弹性高的中国人寿（02628.HK）。此外，稳健性强的中国财险（02328.HK）及中国大陆地区展业范围扩张的友邦保险（01299.HK）亦值得关注。
2）券商板块：一方面，降准有望为市场带来更多增量资金；另一方面，地产利好政策落地、经济复苏预期增强，市场情绪提振，高贝塔券商板块具备配置价值。建议关注投行业务保持龙头地位、业务结构逐步多元化的中信证券（06030.HK）以及资产端具备优质资产供给能力的广发证券（01776.HK）；关注全面受益于香港金融中心发展，具备长期价值的香港交易所（00388.HK）。
风险提示：资本市场波动；证券发行政策落地效果不达预期；财富管理转型不及预期；保费收入不及预期；保险行业政策变动风险；保险公司经营风险
来源：[兴业证券股份有限公司 张博/迟玉怡] 日期：2022-11-29