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行情回顾
过去五个交易日（1121-1125）沪深300 跌0.68%，建材（中信）涨1.9%，地产产业链（其他装饰材料）、其他结构材料、玻璃纤维涨幅居前。个股中，中铁装配、国统股份、瑞泰科技、亚士创能、洛阳玻璃涨幅居前。
粗纱价格逐步筑底，电子纱弹性或更高，基本面改善有望催化股价进一步反弹
10 月以来玻纤基本面出现历史底部改善趋势，10 月底玻纤生产重点企业库存67.32 万吨，环比9 月下滑3.8%，11 月各池窑厂库存继续不同幅度缩减。
一方面因下游风电市场需求订单有增量，另一方面中国巨石9 月底停产冷修12 万吨产能，行业供给压力有所缓解。受成本端压力影响，业内多数厂主流产品当前价格水平仍处亏损状态，企业挺价意愿强，10 月下半旬部分厂价格小幅提涨。我们认为当前粗纱价格已逐步筑底，10 月出口同比玻纤纱及制品出口同比下滑19.62%，增速环比基本稳定，海外需求仍具韧性，23年国内风电需求有望超预期，热塑、传统板块等需求景气度也有望好转。电子布价格10 月份亦止跌上扬，11 月进一步提涨至4.1 元/平米，当前供应持续趋紧，后期提涨预期较大，23 年弹性相对更高。
通过复盘，我们发现玻纤企业股价走势与价格相关性较高，当前玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间，基本面若继续改善有望催化股价进一步反弹。重点关注中国巨石（全球玻纤龙头，产品结构/成本/规模打造核心竞争力、23 年电子布弹性高）、中材科技（叶片效益或迎拐点、隔膜延续高成长、同时玻纤业务实力强/有变化）。
消费建材基本面及预期或进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现1）消费建材21FY/22Q1-3 受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，地产政策改善趋势明确，Q4 起有望进入基本面改善通道。中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇，龙头公司拥有高技术壁垒，有望迎来快速成长期； 3）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，随着行业冷修提速，行业基本面或逐步筑底，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；6）玻纤需求端受风电等下游带动，海外需求有韧性，供给侧增量有限。
本周重点推荐组合
东方雨虹，蒙娜丽莎，亚士创能，中材科技、中国巨石、金晶科技，鲁阳节能。
风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。
来源：[天风证券股份有限公司 鲍荣富/王涛/王雯] 日期：2022-11-28