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5G 核心骨干网建设进入中后场，网络可视化设备建设晚于基础网络设施建设，未来3-5 年有望迎来一轮景气上行周期。
网络可视化是将网络安全加固、检测、防御、响应等过程中的数据和结果转换成图形界面，通过C/S 或B/S 方式呈现。类似于网络上的“摄像头”，呈现出来的结果和数据将用于满足用户行为分析/精准营销/监控管理/运行维护等多种需求场景。
为什么我们建议当前关注网络可视化行业？几大变量：
1. 行业周期复苏。网络可视化行业下游以运营商和政府需求为主，招标集采存在一定周期性。4G 后周期（2017-2019 年）网络可视化需求旺盛，原因是4G 建设进入尾声，流量增长持续高增，带来的可视化设备扩容压力陡增。而2019-2021 年逐步开启5G 网络基础设施建设，可视化设备需求增长有一定放缓，我们预计2022/2023 年起，伴随5G 核心网等升级替换，网络可视化设备需求将伴随逐步回暖。
2. 招标集采带来供给收缩。2019 年中国移动开启网络可视化前端设备集采，对于供应商技术/交付/成本等多方面能力要求不断提高，近几年供应商格局有集中趋势。
3. 流量持续增长，设备扩容势在必行。根据工信部数据统计，2021 年底我国移动互联网月户均流量（DOU）达13.36GB/户/月，而在2017 年只有1.73GB/户/月，增长近8 倍。同时，未来整体流量将有望继续大幅增长。相应的可视化设备伴随流量增长也将进行新一轮的扩容。
4. 受到疫情等多种因素影响下的集采招标有望陆续恢复。近期中国移动等多单位机构招标陆续启动，整体进度复苏明显，明年有望进一步加速。
伴随流量大幅增长，网络可视化行业市场规模有望大幅提升。根据智研咨询，2018 年网络可视化市场规模约200 亿元。当前我们预估市场规模约200-300亿元，未来3-5 年有望保持20-30%的复合增长率。
投资建议：网络可视化行业包括前端采集设备等以及后端业务系统应用等。
前端产品供应商竞争格局佳，后端产品市场规模大。建议关注：中新赛克002912、恒为科技603496、浩瀚深度688292、迪普科技300768、光迅科技002281 等。
风险提示：下游客户需求增长不及预期，疫情影响产品交付。
来源：[国盛证券有限责任公司 宋嘉吉/黄瀚] 日期：2022-11-27