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行业动态
行业近况
本周沪港深通金融服务指数上涨2.6%，跑赢沪深300 3.3 个百分点、跑赢KWEB 10.0 个百分点；所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为：慧择（+20.8%）/中国人保-A（+9.1%）/中国再保险（+7.7%）；陆金所（-25.5%）/乐信（-12.4%）/联易融科技（-10.3%）。
评论
资本市场：互联网券商业绩超预期。1）本周富途/老虎发布3Q22 业绩、均优于我们及市场预期、积极关注市场风险偏好改善以及政策催化下公司盈利与估值的双击：富途3Q总收入同比+12%/环比+11%至19.5 亿港币，Non-GAAP净利润同比+25%/环比+17%至8.1 亿港币，客户资金利息收入快速增长、综合佣金率持续提升、经营效率强化带动盈利稳健增长，同时国际化布局加速、财富管理业务表现亮眼；老虎3Q总收入同比-9%/环比+4%至5,541 万美元，Non-GAAP净利润同比+26%/环比+91%至663 万美元，新加坡市场竞争优势巩固、澳新地区新增客户贡献提升至1/5、中国香港地区零售业务将于12 月正式展业，或将为公司长期用户增长及利润率提升提供动能。2）诺亚3Q22 Non-GAAP净利润同比-33%/环比-46%至1.9亿元，市场波动拖累募集量，钻黑客户创新高、海外业务表现亮眼。
保险及健康管理：保险公司参与个人养老金业务规定及首批保险产品发布，人社保宣布个人养老金制度启动实施。1）11 月21 日，银保监会发布《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》，明确保险公司参与个人养老金业务的相关规定，包括所有者权益规模、偿付能力充足率、责任准备金覆盖率、风险综合评级、行政处罚历史情况以及信息管理系统和银保监会规定的其他条件等方面的要求，明确了可提供年金保险、两全保险，以及银保监会认定的其他产品。11 月23 日，中国银保信披露首批个人养老金保险产品名单，包括国寿、人保寿、太平寿、太平养老、泰康寿、国民养老等6 家公司的7 款产品。2）11 月25 日，人社部宣布个人养老金制度启动实施。在北京、上海、广州、西安、成都等36 个先行城市或地区，可通过国家社会保险公共服务平台、全国人社政务服务平台、电子社保卡“掌上12333APP”等全国统一线上服务入口，或商业银行等渠道建立个人养老金账户，通过商业银行开立个人养老金资金账户。
多元金融：看好地产支持政策下优质租赁龙头的估值修复机遇。
估值与建议
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风险
监管环境不确定性；同业竞争加剧；市场活跃度下降；市场波动风险。
来源：[中国国际金融股份有限公司 姚泽宇/蒲寒/毛晴晴/樊优/黄月涵/李亚达/龚思匀] 日期：2022-11-28