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新宝股份(002705)
公司发布22Q3财报。公司22年前三季度实现收入107.18亿元，同比0.13%，归母净利润8.44亿元，同比41.84%。其中2022Q3实现收入35.91亿元，同比-11.54%，实现归母净利润3.57亿元，同比27.42%。
外销景气度下行，内销增速优秀。公司22Q3外销下滑26%至25亿元，而内销大幅增长70%至10.6亿元。外销公司22Q1及22Q2收入增速分别为17%及-2%，Q3降幅扩大，外销景气度有所下行。内销收入增速转好，自主品牌方面，22Q2以来摩飞收入进入低基数，叠加新品持续推出，我们认为摩飞有望实现较快增长；东菱布局空气炸锅及果蔬清洗机，今年也有望有优秀表现。
盈利能力提升，人民币贬值促利润率水平恢复。公司去年多个季度承受人民币升值及原材料涨价压力，利润率水平持续低位，22Q1公司归母净利润率为4.9%，22Q2恢复至9%，22Q3进一步至10%。我们认为主要因素有：二季度以来人民币持续贬值；去年下半年以来对客户提价；内销增长优于外销，结构优化提升盈利能力。
盈利预测及投资建议。公司依靠研发制造优势，持续快速推出满足消费者需求的创新产品，并辅以新兴的社交电商及直播电商渠道，随着摩飞收购方案落地，公司内销发展可期。短期来看，人民币贬值为公司带来利润弹性，我们预计公司2022-2024年实现EPS1.45元、1.42元、1.57元(此前预测2022-24年公司EPS分别为1.39元、1.60元和1.84元)，我们给予公司2022年20倍PE估值，对应合理价值区间为29元（此前预测为22年22xPE估值，目标价30.58元），维持“优于大市”评级。
风险提示。人民币汇率波动，终端竞争激烈。