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本期投资提示：
1、民营房企融资支持政策落地，有助后期住宅交付、销售好转，疫情防控政策优化，支撑家居行业需求及线下零售恢复。
加强民营房企融资支持“第二支箭”快速落地。住宅竣工、销售有望触底企稳，疫情防控政策优化，有助于后期家居需求稳步释放及线下零售恢复。11 月11 日国务院应对新冠疫情联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，科学精准做好防控工作的通知》
提出更加科学精准的优化当前疫情管控政策。
2、双十一轻工总结：必选品类稳健高增，可选品类增速分化，宠物赛道保持高景气。
家居：双11 线上软体家居消费增速较为稳健，其中床垫、沙发品牌增速领跑家居全品类。软体家居龙头表现亮眼，增速高于行业，彰显强零售实力；其中多平台布局、高频次曝光扩大客流量，品类融合趋势持续深入，加码直播创新品牌营销和销售形式成为共同特征。
个护：个护需求刚性，后疫情时代个人防护、卫生安全意识增强进一步催化需求，个护行业销售维持正增长，部分品类驱动力由量转价，细分品类增速有所分化。1）生活用纸：维持中高速稳健增长，行业格局基本稳定；木浆涨价引起终端价格回升，同时行业内产品结构升级趋势明显。2）卫生巾：维持稳定正增长；国产二线龙头品牌自由点弯道超车，格局正在重塑。
宠物：双11 期间维持高速增长，彰显赛道消费韧性。1）分品类看：猫食品赛道增速领先行业。2）分品牌看：以天猫宠物累计看，麦富迪、皇家、原始猎食渴望、卫仕四个品牌销售额破亿。3）国产宠物食品品牌崛起。
3、造纸：浆价有望高位回落，特种纸需求端稳定性更优，有望释放盈利弹性。短期浆价出现松动，浆价回落拐点有望23Q1 后显现。
从木浆供求来看，22 年11 月底智利Aruaco 156 万吨阔叶浆产能即将开机，23Q1 UPM 210万吨阔叶浆产能将投放，考虑Aruaco 淘汰29 万吨落后产能，预计23 年至少净增337 万吨阔叶浆产能，预计同比增速达到8%。同时，考虑新增产能开机爬坡及出口运送时间，预计23Q1末-23Q2 新增产能有效释放，形成供应增量，预计浆价将从高位回落。从浆价回落幅度来看，由于海外浆厂木片及能源成本提升，且23 年国内新增造纸产能较多，预计浆价回落至本轮上涨前即今年初价格水平，对应历史浆价50-60%分位数水平，即回落幅度约15-20%。特种纸需求端稳定性更优，23 年有望受益浆价回落带来的盈利弹性。部分特种纸，如格拉辛纸、医疗透析纸等具备较强需求韧性，同时龙头企业如【仙鹤股份】可以针对下游需求变化灵活切换产线；【华旺科技】因成本及中高端差异化产品及客户优势，同样具备较强价格稳定性。23年浆价回落，需求稳定性较强的特种纸，及定制化产品销售能力较强的特种纸企业有望释放盈利弹性。推荐【仙鹤股份】、【华旺科技】。
风险提示：疫情反复，整体下游需求低迷影响。
来源：[上海申银万国证券研究所有限公司 丁智艳/屠亦婷/黄莎/庞盈盈] 日期：2022-11-15