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事件：本周五，国务院联防联控机制综合组公布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，提出进一步优化防控工作的二十条措施。随着这些措施的落地执行，跨区域的人员流动和物资调度更加畅通，部分建筑子版块的经营或迎来显著改善：
1）业务聚焦国内核心城市或文旅板块，近两年营收大幅下滑的公司。
在众多建筑企业中，建筑国央企凭借广泛的市场布局和业务集中在重大基础设施，经营在疫情局部爆发中受到的影响较少；部分园林和装饰行业的企业，因为下游客户资金短缺，应收账款回收压力大，主动收缩相关业务的签约和执行，收入规模显著缩水；但也有少量专业类工程公司，业务或聚焦在一二线城市，或集中在文旅体育等偏消费板块，在过去几年中，正常的生产经营受到明显拖累，营收和盈利能力同样出现大幅下滑。随着疫情防控更加精准化，各地项目停工、缓工的现象将有所减少，以豪尔赛为代表的在细分领域保持较大竞争力的公司，有望迎来显著的经营弹性。
2）海外收入占比较高，跨国费用支出较多的公司。由于海外国家面对疫情普遍处于躺平状态，近两年跨国别商业活动显著减少，导致海外项目从业务获取-商务洽谈-订单中标-落地执行的周期明显拉长，再加上国内施工人员出国程序繁琐叠加海外施工现场防疫成本居高不下，国际业务收入和毛利率均受到较大拖累。展望未来，随着国际间交流重归频繁，以中工国际、米奥会展为代表的海外企业亦将迎来经营复苏。
3）收入相对集中在华东、华南地区的公司。近年来经济发达地区疫情时有发生，有些企业虽然业务遍布全国，但收入在华东、华南等经济发达区域占比较高，在疫情高发期间也会受到较大影响，比如2 季度鸿路钢构、苏文电能、华铁应急、上海建工等公司，项目施工和结算都不同程度上有所放缓。随着四季度施工旺季展开，在今年基建到位资金相对充裕的背景下，这些企业经营表现值得期待。
投资建议：我们建议关注中长期赛道景气、短期间接受益稳增长的苏文电能（300982.SZ）、鸿路钢构（002541.SZ）、中国电建（601669.SH）、志特新材（300986.SZ）和华铁应急（603300.SH），以及需求即将面临好转的豪尔赛（002963.SZ）、中工国际(002051.SZ)、中钢国际（000928.SZ）等公司。此外，伴随着地产融资端再迎利好，消费者和投资者的信心有望得到提振，可关注具有核心竞争力的地产链龙头中国建筑（601668.SH）、华阳国际（002949.SZ）、深圳瑞捷（300977.SZ）等。
风险提示：稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险。
来源：[财通证券股份有限公司 毕春晖] 日期：2022-11-15