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本周关注：业绩继续探底，基金持仓整体受减持建材板块业绩及估值均承压，Q3 建材基金持仓降至0.6%。2022 年至今，申万建材指数下跌31.1%，阶段性跑输大盘。2022 年至今，建材各细分领域均有下跌，其中管材和耐火材料跌幅较小，其他建材跌幅较大。2022 年至今，对于水泥、玻璃和其他建材指数跌幅超过TTM市盈率跌幅；玻纤指数跌幅少于估值跌幅；管材和耐火材料指数下跌，而估值上涨。基金持仓方面，2022年3 季度，申万建材行业占基金持仓的比例为0.6%，与2022 年2 季度（1.0%）相比有所下降，标配为1.4%。
水泥板块：需降本升致业绩下滑，Q3 基金持仓减持明显。受疫情反复和地产调控等因素影响，水泥行业需求明显下降；同时煤炭价格依然维持高位（9月才开始走低），水泥板块业绩整体承压，2022 年前三季度业绩增速为-46%。基金持仓方面，水泥板块2022Q3 前五大重仓股分别为：海螺水泥、华新水泥、四川双马、金圆股份、冀东水泥。
浮法玻璃板块：业绩暂时承压，需求有待释放。浮法玻璃价格下降及原燃材料高企致2022 年前三季度浮法玻璃板块业绩增速为-49%。玻璃板块公司中，2022Q3 重仓股排名为福莱特、旗滨集团、南玻A、亚玛顿、耀皮玻璃。
玻纤板块：业绩增速回落，板块受减持。玻纤价格回落导致2022 年前三季度玻纤板块业绩增速为14%。玻纤价格承压叠加LNG 等原材料价格高位，主要上市公司三季度业绩环比下行。玻纤板块公司中，2022Q3 重仓股排名为中国巨石、再升科技、长海股份、中材科技。
管材板块：原材料高企致业绩整体承压，C 端龙头彰显韧性。上游油价持续高涨，推高PVC、PPR、PE 等树脂原料价格，导致前三季度管材板块业绩增速为-50%。2022 年前三季度管材板块主要上市公司中，东宏股份和青龙管业业绩保持正增长，伟星新材Q3 业绩表现亮眼。
其他细分建材：底部逐渐明朗，静待需求复苏及政策发力。2022 年前三季度其他细分建材板块营收增速为-7%，归母净利润、扣非净利润增速分别为-43%，-47%。板块整体承压，三棵树、濮耐股份等业绩表现较好，外加剂、防水材料等龙头彰显抗压能力。其他建材板块基金持仓方面：整体减持明显。
业绩继续探底，基金持仓整体受减持。建议关注韧性较强的零售龙头伟星新材、三棵树，石膏板龙头北新建材等，以及长期具备成长性标的震安科技、苏博特等。
板块涨跌幅：本周上证综指上涨5.3%、创业板指上涨8.9%、同花顺全A 上涨7.4%、建筑材料（申万）上涨6.2%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨+8.7%、+3.8%、+5.2%、+5.0%、+6.7%。
个股涨幅前五：亚玛顿（+22.8%）、金圆股份（+19.2%）、万里石（+17.9%）、福莱特（+17.8%）、四方达（+16.0%）
个股跌幅前五：坤彩科技（-8.2%）、华民股份（-0.8%）、金刚退（+0.0%）、兔宝宝（+0.3%）、罗普斯金（+0.4%）
各版块估值情况：1）水泥申万指数最新TTM 市盈率为7.96 倍，2015 年年初至今市盈率区间为6.32 倍~32.79 倍；水泥申万指数最新市净率为0.84 倍，2015 年年初至今市净率区间为0.84 倍~2.67 倍。2）玻璃申万指数最新TTM市盈率为11.54 倍，2015 年年初至今市盈率区间为10.27 倍~121.46 倍；玻璃申万指数最新市净率为2.13 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.24 倍~5.61倍。3）管材申万指数最新TTM 市盈率为30.49 倍，2015 年年初至今市盈率区间为19.38 倍~88.39 倍；管材申万指数最新市净率为2.69 倍，2015 年年初至今市净率区间为2.02 倍~5.59 倍。4）耐火材料申万指数最新TTM 市盈率为21.20 倍，2015 年年初至今市盈率区间为13.34 倍~217.94 倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.61 倍，2015 年年初至今市净率区间为1.39 倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新TTM 市盈率为20.07 倍，2015 年年初至今市盈率区间为17.09 倍~91.37 倍；其他建材申万指数最新市净率为2.04 倍，2015 年年初至今市净率区间为2.04 倍~7.42 倍。
重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格指数153.9 点，周环比下降0.3%，月环比上升0.9%，同比下降27.5%。玻璃：玻璃期货活跃合约收盘价1393.0 元/吨，周环比下降0.4%，月环比下降10.4%，同比下降17.3%。浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比下降0.0%，月环比上升1.9%，同比下降34.9%。
原材料：动力煤价周环比上升0.7%，英国布伦特原油价周环比上升5.1%。
地产基建：2022 年前9 个月房地产销售同比减少22.2%，新开工面积同比减少38.0%。
行业动态：1）百年建筑网：水泥产量为15.63 亿吨！年底前下游赶工占比43%，北材南下继续承压2）中国建筑防水协会：2022 年1-9 月全国新开工改造城镇老旧小区5.16 万个，超过年度任务3）水泥人网：大涨130 元/吨！20多个省市100 多家水泥涨价！4）百年建筑网：传统赶工季，需求改善，全国基建水泥用量重回新高！5）中玻网：本周玻璃库存续增，三家企业放水冷修。
下周大事提醒：1）11 月07 日：三棵树召开临时股东大会。2）11 月09 日：
大禹节水召开临时股东大会。3）11 月10 日：山东玻纤召开临时股东大会。
4）11 月10 日：兔宝宝召开临时股东大会。5）11 月11 日：扬子新材召开临时股东大会。
投资建议：1）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；2）“保交付”等地产政策放松，竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头，关注伟星新材、三棵树、北新建材、坚朗五金等；3）基建投资趋势向好，关注减水剂龙头苏博特、垒知集团；以及受益于水利投资加速的管材领先企业东宏股份（未覆盖）；4）立法内市场扩容进行时，原材料价格改善，关注建筑减隔震领先企业震安科技；BIPV 有望乘风而起，关注相关公司杭萧钢构、东南网架等；国产UTG 领先企业等细分领域龙头表现较好，关注凯盛科技；5）玻纤板块维持景气，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份。
风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。
来源：[长城证券股份有限公司 花江月] 日期：2022-11-08