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报告摘要
2022年10月 ，沪深300 指数下跌7.78%，申万国防军工指数上涨11.63%，整月申万国防军工指数跑赢沪深300 指数。在31 个申万一级行业中，国防军工板块位于第二位，属于月度涨幅较高的行业。
2022 年1 月至10 月，申万国防军工指数总体下跌17.31%，跌幅相较1-9 月收窄，国防军工行业指数排名上升至第八位。
10 月16 日至10 月22 日，中国共产党第二十次全国代表大会在京召开，“二十大”报告中将国家安全写入主题，军强方能国安，维护国土安全和国民安全的国防军工行业首当其冲，中央再次明确百年建军奋斗目标，并提出加快建设世界一流军队，与“十九大”报告内容相比较（“十九大”原文：力争到2035 年实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队建设成世界一流军队），意味着原有规划进度时间节点或将提前（原有进度分别为2027 年实现百年建军奋斗目标，2035 年实现国防和军队现代化，2050 年成为世界一流军队），则整个国防军工行业发展或将提速。同时，实战化训练将带来弹药补充、武器装备维修等需求。可关注报告中重点指明的领域，如无人机、导弹、模拟训练等。
国防军工行业业绩整体仍保持稳定增长，截至2022 年第三季度，2022 年以来国防军工行业整体营收为3576.22 亿元，同比增长9.78%；归母净利润278.27 亿元，同比增长6.87%。近五年来，国防军工行业营收与归母净利润保持正增长，随着基数增大，在疫情影响生产交付的情况下，同比增速出现放缓的情况。细分至各季度，2022 年第三季度国防军工行业整体营收1247.38 亿元，同比增长12.23%，环比减少6.45%，整体归母净利润91.59 亿元，同比增长8.35%，环比减少14.07%。从2020 年和2021 年分季度营收可以看到，大部分营收确认主要在第四季度，而全年的第三季度的营收和归母净利润均会出现环比下滑。
国防军工将持续作为国家“必选消费”，亦可成为长期配置选项。政策环境方面，“二十大”报告从国家安全角度、国防和军队建设方向等多方面体现了国防军工行业发展的确定性和必要性；技术方面，国防军工行业早已开始为自主可控准备，卡脖子影响程度较小；基本面方面，装备订单的充足不断被证明和显现于行业整体业绩持续增长之中。基于以上三方面的考虑，我们认为国防军工行业可作为长期配置的选择。
风险提示
国防形势变化风险；新型号研制不及预期；订单量不及预期；疫情影响生产、交付节奏。
来源：[红塔证券股份有限公司 朱泓学] 日期：2022-11-04