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周专题：
近期，新能源装机增长、煤电机组未来盈利性等方面引发广泛关注。本周我们从电价、造价等方面对此进行分析。
核心观点：
光伏：组件价格有望回落并带动装机放量，绿电交易增厚业绩光伏组件的成本约占到电站建设成本的一半。受光伏产业链涨价及储能配置要求，集中式光伏电站安装量受到抑制。从今年前三季度来看，我国光伏新增装机共52.6GW，其中，集中式光伏电站17.27GW、分布式光伏35.33GW，分别占光伏新增装机的32.8%、67.2%。基于组件价格、分布式光伏与集中式光伏对于组件价格的敏感度等方面，我们预计今年新增光伏装机中分布式光伏仍将保持较高比例。展望明年，硅料产能的增加有望使得硅料价格松动，并带动组件价格下降。从各省十四五规划来看，光伏或将贡献新能源发电项目的主要增量。未来随着组件价格回落，光伏装机有望放量，并带动新能源运营商规模快速扩张。
绿电交易有望量价齐升，增厚运营商业绩。政策催化下，绿电交易量有望增长。2022 年1-9 月，我国绿色电力市场交易电量达136.3 亿千瓦时。绿电环境溢价将有助于增厚业绩。2021 年首次绿色电力交易试点启动时，绿色电力价格相比各省燃煤标杆电价具有3-5 分/千瓦时的平均溢价。2022 年，江苏省中长期绿色电力成交均价为462.88 元/兆瓦时，较基准电价上浮18.4%，广东省绿色电力成交均价为513.89 元/兆瓦时，较基准单价上浮13.4%。
火电：广东年度长协电价上浮比例有望提高，带动机组盈利修复广东2022 年双边协商交易成交均价为497.04 元。兆瓦时，较当地燃煤发电上网基准价上浮9.72%，上浮比例相对较低。后续来看，受进口煤价高企、部分月份涉及高温、来水偏枯等天气影响，广东今年的月度交易成交均价基本保持高比例上浮，前十一月中共有8 个月成交均价较广东燃煤基准价上浮比例超过19%。我们预计，广东2023 年年度长协电价仍有望保持高比例上浮，并将带动区域内火电公司盈利能力修复。具体来看，广东燃煤基准价为453 元/兆瓦时，假设上浮比例由2021 年的9.72%提升至20%，那么度电电价将提高46.56 元/兆瓦时。
投资建议：
我们预计今年新增光伏装机中分布式光伏仍将保持较高比例。展望明年，硅料产能释放带动组件价格下降光伏装机有望放量。具体标的方面，建议关注【三峡能源】【龙源电力（H）】【金开新能】。广东今年的月度交易成交均价基本保持高比例上浮，我们预计，广东2023 年年度长协电价较2022 年有望提高，并将带动区域内火电公司盈利能力修复。具体标的方面，建议关注【粤电力A】【宝新能源】。
风险提示：政策推进不及预期、用电需求不及预期、电价下调的风险、煤炭价格波动的风险、疫情超预期反弹、行业竞争加剧、技术进步不及预期等
来源：[天风证券股份有限公司 郭丽丽] 日期：2022-11-01