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投资要点
事件：公司发布2022 年三季报。22Q1-Q3 公司实现营收69.25 亿元，同比-1.52%；归母净利润5.05 亿元，同比-23.91%；扣非归母净利润为4.58 亿元，同比-16.12%；毛利率为28.73%，同比-1.20pct；归母净利率为7.29%，同比-2.14pct。22Q3 公司实现营收22.15 亿元，同比-3.23%；归母净利润1.58 亿元，同比-25.28%；扣非归母净利润为1.59 亿元，同比-19.32%；毛利率为28.66%，同比+0.25pct；归母净利率为7.14%，同比-2.11pct。
核心品类需求不振，Q3 营收表现平淡。分业务看，据AVC 统计，22Q3 公司破壁机、豆浆机线上销额同比-8.78%、-29.21%，预计Q3 公司核心品类增长承压，拖累营收表现；22Q3 公司电饭煲、空气炸锅线上销额同比+6.88%、+9.86%，预计Q3 公司电饭煲及空气炸锅增速稳健；疫情影响消退叠加线上持续渗透，预计Q3 公司炊具增长平稳。分区域看，内需不振，核心品类增长承压，预计Q3 公司内销表现平淡；Q3 SharkNinjia 在欧美市场增长不俗，预计Q3 公司外销实现正增长。
Q3 业绩暂时承压。22Q3 公司毛销差同比-1.94pct。费用方面，22Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率同比+2.19/+0.21/+0.14/-0.84pct。公司发力品牌和渠道建设，在分众传媒、短视频、线下太空科技终端门店等领域持续投入，Q3销售费用率同比提升。受益人民币贬值，Q3 公司汇兑收益增加，财务费用率有所下降。
盈利预测与评级：公司为国内厨房小家电龙头品牌，长期竞争优势稳固。公司积极布局清洁电器、炊具等品类，持续优化产品结构。考虑到上半年疫情影响及理财产品减值风险，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024 年EPS为0.88、1.01、1.05 元。对应10 月28 日收盘价PE 为16.48 倍、14.40 倍、13.86倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：经济下行超预期、新业务增长不及预期、行业竞争加剧
来源：[兴业证券股份有限公司 颜晓晴/苏子杰/王雨晴] 日期：2022-10-31