事件：公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营业收入160.47 亿元，同比增长5.01%，实现归属于上市公司股东的净利润15.93 亿元，同比增长30.34%，实现扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润14.15 亿元，同比增长34.71%。
点评：
单季净利润持续增长，毛利提升增强公司盈利能力。22Q3 单季，公司实现收入70.67 亿元同比下降3.45%；实现归母净利润9.16 亿元，同比增长15.67%；实现扣非净利润8.56 亿元，同比增长16.79%。在毛利率方面，22 年前三季度，公司实现毛利率27.84%，同比提升2.64pcts；其中Q3 单季公司实现毛利率28.59%，同比增长2.59pcts。我们认为，随着公司毛利持续提升，公司的盈利能力有望持续增长。
海外业务持续高增长。海外业务方面，公司充分挖掘市场商机，持续开拓新客户。
公司在2022 年半年报中公告，22H1 公司实现交互智能平板等产品在海外市场的营业收入21.06 亿元，同比增长43.87%。公司持续不断加大对远程教育及会议相关产品及技术的投入，并不断丰富产品线，同时继续保持了产品的行业领先、供应链数字化及规模优势，保障了客户的交付稳定，有望在帮助客户与渠道扩大市场份额的同时，进一步提升本业务在已有客户中的占比。
教育业务有望受益设备更新改造专项再贷款政策。根据光大证券金融团队报告《重点领域信贷投放加码，4Q“宽信用”预期渐强 》，人民银行9 月28 日设立设备更新改造专项再贷款，额度2000 亿元以上；对于金融机构 9 月1 日至12 月31 日期间，以不高于3.2%的利率向清单内项目发放的合格贷款，人民银行按贷款本金等额提供资金支持，重点支持教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系等10 个领域设备购置与更新改造。我们认为，公司教育信息化业务有望受益该政策，从而带动公司长期业绩增长。
盈利预测、估值与评级：我们维持公司2022-2024 年归母净利润为22.10/26.01/30.26 亿元的预测，对应PE22/18/16X，维持“买入”评级。
风险提示：液晶显示板卡收入下降、交互智能平板拓展不及预期。
来源：[光大证券股份有限公司 刘凯/石崎良/林仕霄] 日期：2022-10-30