?中信主题策略刘易团队-“精密制造出海”主题核心品种-【微光股份002801】2022年三季报业绩预告点评：业绩符合预期，营收结构持续优化，维持目标价39元??
公司2022年前三季度实现营收9.29亿元，同比增长17%；归母净利润2.45-2.51亿元，同比增长44.8%-48.7%。22Q3单季度营收2.76亿元，同比增长2.3%；归母净利润0.83-0.89亿元，同比增长25.0%-35.0%。2022年前三季度ECM电机营收增速超80%，ECM电机营收占比已从2021年的14.0%，提升至22H1的22.2%。公司Q3整体营收略受到限电影响，但目前一切恢复常态。公司2021年、22Q1、22Q2、22Q3净利率分别为22.9%、23.4%、26.3%、29.8%。净利率持续提升主要受益于营收结构优化、大宗原材料价格下行、人民币贬值等因素。
ECM电机、外转子风机有望带动公司营收保持高增。第一，公司将新增年产670万台ECM 电机、风机及自动化装备产能，争取在2022年11 月份动工，应用领域更广、毛利率更高的外转子风机、ECM电机产能有望扩张1倍。第二，国内高效节能政策持续加码，欧洲能源价格居高不下，ECM电机需求量有望保持高增。第三，公司风机在储能温控等领域拓展迅速。
2021年、22H1、2022年前三季度公司外销增速分别高达54.5%、58.5%、45.0%，全球市占率有望持续提升。第一，产能有序扩张、泰国子公司工厂预计将于2023年底前竣工。第二，公司主要竞争对手产能持续受制于能源问题，公司有望替代其产能。第三，随着海外对未来经济增速放缓的预期，出口略呈压力，但公司通过产品结构的调整做出应对。
我们预计公司营收、净利润2022-2024年CAGR分别为28%、31%，目标价39元。
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