这周细读了海天2019年报，和1季报。
数据我就不一一列举了，大家可以看年报，我就定性地谈谈海天的优势，不足及竞争力。
海天的核心竞争优势：
1，好的赛道：调味品行业是生活中最刚性的需求，受益于餐饮行业的快速发展，消费升级，以及行业向品牌集中，行业前景良好。
2，规模效应：公司长期位于调味品行业第一名，渠道最广，销量最大，采购成本最优，以及自身的优良管理能力必然形成良好的成本优势，这是海天的综合竞争力。
3，销售渠道：持续深耕的销售渠道100%覆盖地级以上城市，共有5000多家代理
调味品是个好生意，海天是个优秀公司，定位是超一流赛道的NO1公司。
海天的相对不足之处：
1，品牌：一流的品牌，但肯定不是超一流。
2，产品：海天主要销售是餐饮行业，而并非是终端家庭。在老百姓的口碑中，海天没有非常大的优势，和李锦记，六月鲜，厨邦酱油各有所爱。产品力还不足够强大，差异化也不明显，因此产品的可替代性比较强，这是海天最主要的缺点：产品力的竞争优势是不足的。
3，估值，乐观看海天未来5年，20%复合利润增长，对应40Pe也是比较高了，60+PE实在太高了。更何况海天近年来营收，利润增速都有放慢迹象。我的预期是未来5年15%的利润增速。
综合以上：
1，海天VS茅台：行业特性各有千秋，品牌护城河差距很大，产品力差距更大。茅台胜。
2，海天VS格力：行业赛道都很好，都是行业第一，渠道，管理能力，综合竞争力看，都是比较相似的，ROE也差不多。但家电行业的竞争更厉害，变化也比较快，在行业的长期稳定性方面不如调味品生意好，海天胜。
3，海天VS伊利：行业赛道都很好，都是绝对的行业第一，渠道，管理能力，综合竞争力看，都是比较相似的。产品力也很相似，伊利也是主要竞争优势在渠道，及规模效应。这两家公司可类比性更强，海天胜在生意模式更好，利润更高，伊利估值相对合理。考虑到选股的第一原则：选好公司。我肯定是要海天。
再谈一点，企业的核心竞争优势：主要还是品牌和产品。比如茅台，苹果这样的企业，他的品牌，产品方面的优势，具有不可替代性，很难模仿，这种竞争优势更强大更持久。这个层面上，海天似乎还差一点。
而渠道，规模，成本，宣传方面的优势，是比较容易模仿的，这种竞争优势相对比较弱。举例：洋河股份，在10多年的时间里，ROE，营收盈利增速都远好过五粮液和泸州老窖，它的主要优势就是营销渠道，而不是产品，品牌的优势。但是营销渠道的优势是比较容易模仿的。现在看，洋河被五粮，老窖超越都是有其必然性的。因为便宜而选择洋河的朋友们，要注意了，洋河的产品力是可以轻易反转的吗？
海天在食品饮料行业中，是除茅台外，我最心宜的公司了，这么多年就是估值太贵下不去手，2018年贸易战的下跌中，到过40PE，一念之差，错过了。不知道还会不会有机会了。
我能做只有：坚守原则，耐心等待。牢牢记住：好公司+好价格=好股票
以上只是自己一家之言，写下来为了以后印证之用，不足之处，看官们多多包涵。