今天重仓的兖州煤业又创下几年的新低（3.6港币），目前的价格离08年金融危机的时价格（3.3港币）已经不远了。下面简单分析分享下我对兖州煤业估值。
   兖州煤业主要业务的煤炭开采和销售，另外还有煤化工，参股齐鲁银行、中期期货，但占比较小。所以主要以煤炭业务来大致给兖煤估值。从2014年年报来看，兖煤主要以动力煤为主，动力煤的可采储量为25亿吨，焦煤可采储量为4亿吨（在子公司兖煤澳洲里）。下面以PB、PE大致给兖煤估个价。

  估值方法一：市净率法
总股本：49.18亿  每股净资产：11.11元  总净资产：546亿
预估目标PB为1.5倍  目标价格：16.66元
当前价格3.6元  目标涨幅：362%

估值方法二：市盈率法
总股本：49.18亿  每股净资产：11.11元  总净资产：546亿
预估目标PE为12倍 
近五年平均每股盈利为：1.32元    目标价格：15.84元
当前价格3.6元  目标涨幅：340%

预估每年开采并销售煤炭1亿吨，平均每吨税后利润100元，每年净利100亿元
总市值为 100*12=1200亿元  当前市值3.6*49.18=177亿元
目标涨幅 577%

面临主要风险：
1、当然前些年火电企业普遍亏损，而煤炭企业日子比较滋润，这两年开始风格转换了，长期来看，清洁能源也必然会替代传统的化石能源。
2、2009年兖煤澳洲子公司贷款30亿美元，以204亿人民币的代价完成收购费利克斯资源公司，而现在兖煤澳洲已无法按当年的计划进行还款，将贷款进行展期，提高了资金成本，并出现了持续亏损。
3、几个月前兖州煤业已公告要回购股票，当前股价已较公告时有大幅下跌，但仍未见兖州煤业回购，或大股东增持港股。
4、周期性行业的其他不确定性

短期内（30年）煤炭企业还将存在，兖州煤业是煤炭行业里竞争力较强的企业，从1998年上市到现在未出现过年度亏损，当然这可能和集团的关联交易有关，目前兖煤的现金流很健康（2014年年末货币资金产为184亿人民币，当年经营产生的现金流为51亿元人民币），基于以上分析，我认为兖煤有能力度过目前大宗商品普遍下滑的危机。以目前3.6元股价来看，有望在三到五年内取得三到五倍的回报！

申明：本人目前重仓持有兖州煤业港股及美股ADR
$兖州煤业股份(01171)$      $兖州煤业(YZC)$      

艺思写于2015年8月24日