从沿海到坑口-简单聊一聊大唐发电
许多人包括很多V都对大唐发电嗤之以鼻，今天我们不谈企业管理，就从动力煤这几年如何开始侵蚀电厂利润开始聊一聊。
先罗列几个前几年对煤炭有利的因子。
1.俄乌战争影响下的全球能源供应出现暂时性短缺（天然气石油煤炭暴涨）
2.新冠疫情影响下的国内供应出现短缺（封城停产）
3.进口煤管制（政治博弈）
4.供给侧改革后煤炭产能出现供需错配
5.超乎预期的极端高温天气带来的水电极枯
可能还有其他重要因子，球友可以补充
过去由于进口煤的缺口，导致沿海电厂需要向内陆电厂加大采购，而新核准煤炭产能需要时间投运，就这样供需缺口一步步朝内陆坑口电厂传导。所以沿海电厂占比高的发电集团，业绩亏损会来的更快，但同时因为进口煤政策恢复，业绩修复也会更快。而内陆坑口电厂占比多的大唐，由于这种沿海至内陆的价格传导，存在时间上的滞后，业绩修复会较晚。得出的结论就是，沿海地区的煤炭价格波动灵敏，内陆地区煤炭价格的波动比较迟钝。
而今年开始，以上因子全部不复存在。港口价格下跌的传导开始影响到坑口，内陆坑口电厂可以选择距离更远、煤质更好的采购渠道，进行热值混搭。对坑口煤炭需求的减少，进而影响了坑口煤价加速下滑。如果多付点运费能拉来更划算的动力煤，又何必吊死一家呢？
至于很多人提出新疆煤作为煤炭供需平衡的一根稻草的问题，要理解的一点就是，新疆煤不需要和港口下水煤竞争。新疆煤就地转化为电，通过特高压送出，就是把煤炭运出了新疆。最近新疆火电建设也是如火如荼。
新疆、西藏、甘肃、四川、内蒙等大西北地区，水风光资源一大把，搭配火电，打捆直送沿海发达地区。传统山河四省产煤地区保障中原等地。在特高压的加持下，煤炭空间上的分布不均带来的垄断能力会被削弱。
需要指出的是长协只是弱化了周期的时间，煤和电始终是囚徒博弈，赢家通吃的格局不会改变。
火电集团的利润大头始终来自于煤炭的周期下行和电价下行的时间错配产生的超额利润。
$大唐发电(SH601991)$ $大唐发电(00991)$