寻找未来三年预期市值翻倍的企业，是很多价投朋友的基础思路，也是近年我的基本思路。此前，我主要参照彼得林奇的方法，在增速超过20%的企业里寻找市盈率低于行业平均水平的企业。
事实上，这两种思路差不多，因为3年市值翻倍，市盈率不变前提下，就意味着净利润年化增长率24%。
略有不同的是，后一种方法，先限定了增长率，再在其中寻求市场定价（市盈率）低的。前一种方法，则平等纳入了市值的两个乘数：市盈率与净利润，这样除了业绩快速增长的因素，也纳入了业绩增速没有那么快，但是估值修复的企业。相对选择更为宽泛。
近2年又接纳了第三种简化算法，因为长期持有的股权，投资收益率会趋同于企业净资产收益率，所以，只要市盈率在3年后没有下行压力，那么净资产收益率持续超过24%的企业也可能将是收益三年翻倍的企业。但把长期概念偷换为了“三年”，所以有一定风险。因为对于缓慢增长的高ROE企业，长期收益的实现，可能还得加上分红再投资、回购等手段，不一定能在相对较短周期内线性呈现。
小结一下，三年市值翻倍，可能源自三类股票：1.年化扣非利润增长率超过24%，同时市盈率不高估，3年后无相对估值下行压力，一般我理解为市盈率不高于20倍。2.业绩平稳，3年后无业绩下行压力，净资产收益率超过24%，同时，估值有翻倍修复空间，我理解为市盈率10倍。3.有戴维斯双击机会，年化净利润增速有望超24%，同时相对估值有翻倍修复空间。这种企业一般是困境反转股。
这三种思路下，我的大A持仓里攒下了如下持股：森麒麟、利尔化学、伊利股份、贵州茅台、济川药业。目前动态市盈率分别为：19、10、13、26、11；ROE（近三年平均）分别为：16%、24%、23%、30%、21%。
所谓二鸟在林不如一鸟在手，过于分散可能会影响专注，拉低收益率，所以一直想做一个精简。三种模式，最好自然是第三种，在第一、第二种之间，我认为第二种确定性更高，因为对于单纯低估的股票，等待市场相对估值修复往往要看运气，时间上难以预计。
鉴于此，比较的结果：第一爱股是利尔化学，随着草铵膦竞争演进，等待它进一步下跌，等待草铵膦价格降至谷底。随后加仓，有望迎来第三种戴维斯双击。
然后是茅台和森麒麟，估值本身都正常，但都具备较高的业绩增长预期。森麒麟是轮胎行业周期反转，产能逐步释放，茅台是隐性提价预期和产能释放预期。茅台自然还有种种不由分说的好。
相对之下，伊利高净资产收益率伴随的价值增长，就更多看市场脸色，何时兑现确定性略低。济川药业类似，因为主要品种调出省级医保，而进医保又面临降价预期，所以新冠背景下虽然业绩2个季度快速增长，但很难判断长期的增长预期，等待估值修复同样有一个漫长过程。
最后，再用冯柳的标尺看一下，上述企业中：可预期、可展望、可想象的有哪些？我的答案还是利尔、茅台。森麒麟了解不深，在10年时空范围内不好想象。放之10年，反而是伊利股份更稳。换言之，森麒麟是战术性持股。
明日周末，又可以好好休息2天啦。港股正处动荡，如何整理整顿且待下回分解。
#股民日常# #2023投资炼金季# $森麒麟(SZ002984)$ $利尔化学(SZ002258)$ $济川药业(SH600566)$ @今日话题
