2015年6月3日，長江實業（集團）有限公司與和記黃埔有限公司（「和黃」）重組，將非地产业务整合至$长和(00001)$ ，将地产业务整合至$长实集团(01113)$ 。所以，考察长和的盈利能力变化，要从2015年看起。
2015年：（1）盈利能力：“未計出售投資所得溢利及其他之普通股股東應佔經常性溢利（撇除和黃於2014年經營之地產及酒店業務）為港幣321億2,800萬元，2015年之全年備考每股經常性盈利為港幣8元3角2仙。”（2）股息：全年股息為每股港幣2元5角5仙。（3）财务实力：於2015年12月31日，集團之綜合現金及可變現投資合共港幣1,314億2,600萬元，綜合負債為港幣3,040億600萬元，以致綜合負債淨額為港幣1,725億8,000萬元，負債淨額對總資本淨額比率為23.7%。
2016年：（1）盈利能力：“未計出售投資所得溢利及其他之普通股股東應佔經常性溢利為港幣333億1,300萬元，以呈報貨幣計算增加4%，以當地貨幣計算則增加11%。2016年全年之每股經常性盈利為港幣8.63元。”（2）股息：全年股息為每股港幣2元6角8仙。（3）财务实力：於2016年12月31日，集團之綜合現金與可變現投資合共為港幣1,622億2,400萬元，綜合債務總額為港幣3,040億3,000萬元，以致綜合債務淨額為港幣1,418億600萬元，債務淨額對總資本淨額比率為20.5%。
2017年：（1）盈利能力：普通股股東應佔溢利港幣351億元，全年之每股盈利為港幣9.10元。（2）股息：全年股息為每股港幣2元8角5仙。（3）财务实力：“於2017年12月31日，集團之綜合現金與可變現投資合共為港幣1,682億8,300萬元，綜合債務總額為港幣3,331億5,500萬元，以致綜合債務淨額為港幣1,648億7,200萬元，債務淨額對總資本淨額比率為穩健之21.7%，較2016年12月31日之20.5%適量增加，主要由於基建部門於2017年收購DUET集團及ista。”这一年债务的增加，是因为并表了两家新收购公司的资产负债表。
2018年：（1）盈利能力：截至2018年12月31日止年度之普通股股東應佔溢利由2017年之港幣351億元增加11%至港幣 390億元。全年之每股盈利為港幣10.11元。（2）股息：全年股息為每股港幣3元1角7仙。（3）财务实力：“於2018年12月31日，集團綜合現金與可變現投資合共為港幣1,447億300萬元，綜合債務總額為港幣3,526億6,800萬元，以致綜合債務淨額為港幣2,079億6,500萬元。債務淨額對總資本淨額比率為26.0%，較2017年12月31日之21.7%有所增加，主要由於在2018年上半年贖回若干永久證券，以及上述收購Wind Tre及出售共同擁有基建資產之一次性交易淨影響產生之無追索權債務稍微增加。”
2019年：（1）盈利能力：年度之普通股股東應佔溢利為港幣398億8,800萬元，全年之每股盈利為港幣10.33元。（2）股息：全年股息為每股港幣3元1角7仙。（3）财务实力：於2019年12月31日，集團之綜合現金與可變現投資合共為港幣1,448億4,900萬元，綜合銀行及其他債務總額為港幣3,477億2,600萬元，以致綜合債務淨額為港幣2,028億7,700萬元，債務淨額對總資本淨額比率為24.8%。
2020年：（1）盈利能力：“2020年之普通股股東應佔溢利為港幣290億元，較2019年減少27%。按IFRS 16後基準，普通股股東應佔溢利為港幣291億4,300萬元，較2019年減少27%。截至2020年12月31日止年度之每股盈利為港幣7.56元，減少27%。集團2020年之業績包括年內完成出售歐洲電訊發射塔資產之股東應佔收益淨額港幣166億元，以及VHA與 TPG Corporation Limited合併之攤薄收益港幣92億元。此等收益因集團於2020年所佔赫斯基之除稅後減值及其他支出份額港幣187億元而部分抵銷。”估算出2020年刨除一次性收益后的经常性溢利大约220.43亿，少于2023年实际的235亿。（2）股息：全年股息為每股港幣2元3角1仙4。（3）财务实力：綜合現金與可變現投資合共為港幣1,665億3,900萬元，綜合銀行及其他債務總額為港幣3,518億3,700萬元，以致綜合債務淨額為港幣1,852億9,800萬元，債務淨額對總資本淨額比率為22.2%
2021年：1）盈利能力：“2021年之普通股股東應佔溢利為港幣335億元，以呈報貨幣計算較2020年增加16%。按IFRS 16後基準，普通股股東應佔溢利為港幣334億8,400萬元。截至2021年12月31日止年度之每股呈報盈利為港幣8.70元，較去年之港幣7.56元增加15%。集團2021年之業績包括一次性項目產生之股東應佔收益淨額港幣49億元。”刨除一次性收益后的经常性盈利实际上是285.84亿。（2）股息：全年股息為每股港幣2元6角6仙。（3）财务实力：綜合現金與可變現投資合共為港幣1,613億6,000萬元，綜合銀行及其他債務總額為港幣3,295億2,900萬元，以致綜合債務淨額為港幣1,681億6,900萬元，債務淨額對總資本淨額比率為20.3%。
2022年：（1）盈利能力：普通股股東應佔溢利為港幣366億8,000萬元，較2021年增加10%。此業績包括來自上述一次性項目之股東應佔收益淨額港幣109億元，刨除一次性损益后的经常性盈利为257.8亿。每股呈報盈利為港幣9.57元。（2）股息：全年股息為每股港幣2元9角2仙6。（3）财务实力：綜合現金與可變現投資合共為港幣1,541億8,800萬元，綜合銀行及其他債務總額為港幣2,872億9,700萬元，以致綜合債務淨額為港幣1,331億900萬元，債務淨額對總資本淨比率為16.7%。
2023年：（1）盈利能力：2023年没有一次性收益，普通股股東應佔溢利為港幣232億4,300萬元，每股呈報盈利為港幣6.14元（2）股息：全年股息為每股港幣2元5角3仙。（3）财务实力：綜合現金與可變現投資合共為港幣1,431億900萬元，綜合銀行及其他債務總額為港幣2,749億1,900萬元，以致綜合債務淨額為港幣1,318億1,000萬元（2022年12月31日－港幣1,331億900萬元）以及債務淨額對總資本淨額比率為16.1%。
综上，2015年以来历年的经常性盈利如下：2015年321.28亿港元，2016年333.13，2017年351，2018年390，2019年398.88，2020年220.43，2021年285.84，2022年257.8，2023年232.43。9年来的盈利状况，比较明显分为两个阶段，第一个阶段是2015至2019的5年，经常性盈利在300亿以上逐年增长；第二个阶段是2020至2023的4年，明显下了一个台阶，在300亿以下波动，2020年最差，2023年较差。
问题出在哪里？将状况最好的2019年与最近的2023年各业务数字作一对比：（1）港口业务，2019年“以呈報貨幣計算，收益總額港幣353億7,500萬元、EBITDA港幣134億500萬元及EBIT港幣90億6,100萬元”；2023年“收益總額港幣408億5,100萬元、EBITDA港幣136億2,800萬元及EBIT港幣93億2,800萬元”，好于2019年。（2）零售业务，2019年“收益總額為港幣1,692億2,500萬元， EBITDA及EBIT分別為港幣168億9,100萬元及港幣136億 7,100萬元”；2023年“收益總額、EBITDA及EBIT分別為港幣1,833億4,400萬元、港幣162億2,600萬元及港幣128億8,800萬元，”与2019年相差无几。（3）基建业务，2019年“此部門之EBITDA及EBIT總額分別為港幣284億8,800萬元及港幣192億2,000萬元”；2023年“$长江基建集团(01038)$ 亦憑藉來自雄厚資產基礎之穩健且理想之收入來源，於2023年錄得歷史新高之經營所得資金港幣86億元。”2023年经营状况史上最好。（4）前三项2023年都不比2019年差，那么拉胯的必然是电讯业务了。2019年，CK Hutchison Group Telecom Holdings收益總額、EBITDA及EBIT分別為港幣 935億1,700萬元、港幣353億4,100萬元及港幣211億 3,100萬元；2023年，收益為港幣868億1,400萬元，EBITDA及EBIT分別為港幣223億4,100萬元 及港幣22億6,500萬元。2019年，和電亞洲呈報收益、EBITDA及EBIT分別為港幣89億8,400萬元、港幣21億6,700萬元及港幣10億5,500萬元；2023年，收益總額為港幣117億7,900萬元，EBITDA及EBIT分別為港幣39億5,200萬元及港幣16億1,200萬元。拉胯的果然是电讯！不过，和电亚洲也是增长的。最大的问题就出现在Hutchison Group Telecom Holdings！这家子公司2023年的EBIT数据几乎是2019年的10分之一，简直是一只“反向10倍股”！长和目前的根本问题就在此处！
那么，Hutchison Group Telecom Holdings还有希望好转吗？长和3月22日晚间公告，“自4月1日起，李泽钜不再担任公司集团联席董事总经理，并将继续担任公司主席兼执行董事。霍建宁获委任为公司副主席，不再担任公司集团联席董事总经理，但将继续担任公司执行董事。霍建宁并获委任为集团电讯业务之控股公司CK Hutchison Group Telecom Holdings Limited 执行主席。”确实是，长和其他三项业务确实不需要操心，现在最麻烦的就是电讯，而且主要就是霍建宁担任执行主席的这一家。霍建宁素有“打工皇帝”之称，深得李家倚重，此次人事安排，霍氏职位升高，老将出马，独挡一面，窃以为颇有深意、值得期待。假使过几年不能改善，继续恶化，这一块业务完全可以索性出售或断然关闭。2023年，Hutchison Group Telecom Holdings EBIT仅有港幣22.65亿，对集团盈利贡献当然会小于这个数字。以2023年集团盈利232.43亿为基数，就算是把这一块完全放弃，盈利仍可达到200亿以上。这大概率就是长和最坏的情况了。对应1500亿市值，似乎也没什么可抱怨的。
公司的盈利能力确实是有不如人意之处。但是正面的因素也是有的。
第一是财务实力持续改善。2015年，集團之綜合現金及可變現投資合共港幣1,314億2,600萬元，綜合負債為港幣3,040億600萬元，以致綜合負債淨額為港幣1,725億8,000萬元，負債淨額對總資本淨額比率為23.7%。2023年，綜合現金與可變現投資合共為港幣1,431億900萬元，綜合銀行及其他債務總額為港幣2,749億1,900萬元，以致綜合債務淨額為港幣1,318億1,000萬元以及債務淨額對總資本淨額比率為16.1%。变化是相当正面的，李泽钜积极还债降杠杆这一点我喜欢。
第二是对股东好。9年来每股税前派息共计24.85港币（其中2023末期息1.775仍在路上），现金奶牛所言非虚吧？
第三是股价跌了很多。便宜也是一大利好吧？
在下才疏学浅，迟钝固执，加之持有不少股票，所以对长和的思考难免有立场决定观点之弊。请各位朋友一笑了之，千万不要受我误导！并恳请有见识的朋友批评指正，在下预先谢过！