一、 股份数量：
20231031股份数量普通股8,836,200,000股，优先股8,836,200,000股。股份数量实际上为8,836,200,000个合订单位。每一股$港灯-SS(02638)$ 由以下权益合订而成：1.一个信托单位；2.一股港灯股票；3.一股港灯优先股。所以，每一份“港灯-SS”并不称作一股，而是称作一份“股份合订单位”。
二、 主营业务：
2022年报：
“本集團的主要業務為發電並供電予香港島及南丫島。”
“港燈電力投資的主要營運公司 「港燈」 是一間電力公用事業機構，業務涵蓋發電、輸配電及供電服務，為香港約586,000名客戶提供電力。”
2022年发电3402兆瓦，其中燃气发电53%，燃烧发电47%。公司承诺2035年全面退出燃煤发电机组。
百度获知：后缀-SS：SS为Stapled Securities的缩写，意为“合订证券”。合订证券，一般是指将发行人的不同证券（如股票+商业信托）捆绑在一起上市。通过这种形式上市的资产，一般都是运作成熟，有稳定现金流但是盈利增长有限的业务，常见的是房地产，基建等行业的公司。例如香港电讯-SS、港灯-SS、朗廷－SS。
三、 大股东及实际控制人：
2022年报：“董事認為本公司的直接及最終控股公司分別為於英屬維爾京群島成立的Sure Grade Limited及於香港成立的電能。”
据2022年报合并董事局报告列示，公司第一大股东为$电能实业(00006)$ ，持股2,948,966,418或33.37%；第二大股东为国家电网，持股1,855,602,000或21%；第三大股东为Qatar Investment Authority（卡塔尔投资局），持股1,758,403,800或19.90%。
电能母公司为$长江基建集团(01038)$ ，长建母公司为长和。港灯的最终实际控制人其实仍然是李嘉诚家族。
四、 盈利能力：
（一） 近五年股份合订单位持有人应占溢利（亿港元）：
2018年30.51，2019年23.27，2020年27.32，2021年29.33，2022年29.54，2023年中报9.82。
（二） 近五年EPS（HKD）：
2018年0.35，2019年0.26，2020年0.31，2021年0.33，2022年0.33，2023年中期0.11。
盈利略有波动，总体稳定。以20231130盘中股价4.48计，2022年PE为13.6。
五、 资产负债状况（亿港元，2023中报）：
非流动资产1157.45，流动资产49.99，资产总额1207.44。其中商誉336.23，现金及银行结余2.79。
流动负债44.67，非流动负债661.65，负债总额706.32。其中银行借贷520.54。
资产负债率58.5%。
股东权益501.12 。BPS为5.67。20231130盘中股价4.48计，PB为0.79。
六、 20231130初步印象：
（一） 定性分析：
是一家为香港及南丫岛供电的火力发电企业，具有一定的区域垄断地位，但是属于受到管制的公用事业型公司。目前是煤电和气电基本各半，公司承诺于2035年前关停煤电。煤电成本定然小于气电，粗浅看了一下，担心公司未来发电成本如何控制。后经更为熟悉公司的朋友提醒，才知道“根据管制计划协议，燃料成本按实报实销机制，由客户承担”，港灯赚取的实际上是“准许利润”。这样看，未来即使煤改气，只要与监管方一直签订管制计划协议，盈利和分红是有保障的。这可能就是卡塔尔投资局青睐此股的重要原因。实际控制人为李氏家族，亦是加分项。
（二） 定量分析：
公司派息稳定在0.3203，税后息率0.3203*0.8/4.48=5.7%，不错。
在港股中，PE、PB都不算低。公司资产中商誉占比27.85%，现金及银行结余2.79，银行借贷520.54。资产负债率58.5%。
过去十余年，全球长期维持低息环境。目前联储加息已至历史平均水平附近。乐观者认为，利率很快将开始下降。但霍华德*马克斯认为，更有可能的情况是，未来多年，利率将维持于正常水平。对于高负债公司，若利率维持在4-5%相当长时间，将是不利局面。
（三） 20231130初步结论：
很难说能成长，也看不出明显被低估。虽然股息率不错，但是对寻找错价和充足安全边际的人来说，业务和估值都没有很大的吸引力。