20050429，沪指收于1159.15点。当日，《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》发布，股权分置改革拉开序幕。20050606，沪指达重要低点998.23，距离20050429下跌13.88%。市场人士人云亦云，都认为是股权分置改革催生了其后大牛市。窃以为，市场自有其内在逻辑、前行步伐，股权分置改革其实是加大了供给，加速了熊市见底，置之死地而后生。与当年相比，如今沪深两市体量庞大。注册制改革提供源源不断的供给，供求关系决定了市场从中短期而言必是买方市场。
A股总体而言还是太贵。看似低估值的股票，如银行，其实类似于2020年夏秋之季低估值高盈利高分红的地产股。至于前几年受到热捧的赛道、抱团、核心，大多仍在价值回归之中，难有便宜可言。贵不贵，看看$中国人寿(SH601628)$ 和$中国人寿(02628)$ ，看看$张裕A(SZ000869)$ 和张裕B。这样的股票并非个例。
2008年9月雷曼兄弟银行破产，华尔街金融风暴肆虐。此后华府全力救市，直到翌年春天3月份间，美股方至重要低点。此番沪深港三地熊市，其本质为20年房市大泡沫终极调整、秋后算账。雷曼时刻异地重演早已开始、正在持续、仍将深入。见底没那么容易。证券市场有胆大的投资人，也有年老的投资人，但没有既胆大又年老的投资人。此时，我们尤当怀抱最为美好的理想，同时准备迎接出人意料的低点。
总之，熊市没有这么容易结束，牛市不会轻易来临。如果容易，就是反弹而已。熊市反弹，伤亡实惨，不可不慎。底在无人抄底处，牛在肝肠寸断时。看市场情绪，似乎还差着不少意思。慢慢等、慢慢熬吧！