原创文章发布于 Michael的美投视野 2024-03-29
引言
近期，拼多多于美东时间3月20日盘前公布2023财年Q4财报业绩，营收888亿，同比增长123.21%,较预期多增108亿，净利润232.8亿，同比增加146.26%。盘前一度上涨14%，而在开盘后一度涨超16%，随后快速跳水，直至收盘涨幅仅为3.5%，即盘中跌幅超过了12%，次日股价继续大跌7.47%，后续2日又是高开低走...
拼多多财报公布后股价较公布前累计下跌近10%，为何如此亮眼的财报却迎来市场的不断重锤？
短期来看
1. 利好出尽，出货止盈态度明显。高开低走，散户被盘前涨幅所吸引想来分杯羹，结果没料却成了接盘侠。
2. 盘子太小，股价短期容易被操控。拼多多流通股市值824亿，过往30天平均成交量仅7-8亿，而到了财报公布那天成交量翻了近10倍，显然不正常。
回到基本面，除了财报所体现的营收和净利润大幅超预期，市场是否出现了基本面领域的担忧？本文将从下面几个维度去探讨：
一、市场份额迅速提升
从市场份额变化来看，传统电商巨头淘宝市占率下滑，根据第三方机构同济淘宝天猫、京东、拼多多、抖音、快手共五家销售额计算，截至2023年二季度末，淘宝天猫占比44.4%，京东23.8%，拼多多18.7%，抖音小店7.0%，快手6.1%。与2019年一季度相比，淘宝天猫市占率下滑28.2个百分点，京东市占率提升3.6个百分点，拼多多增加11.5个百分点。
二、年度平台活跃用户数逐年提高，稳居第一
拼多多市场份额及用户数快速增长主要得益于以下几个因素：
下沉市场战略：拼多多通过拼团、砍价等方式，有效触达了下沉市场消费者，并将其转化为平台用户。
社交电商模式：拼多多将社交元素融入电商平台，鼓励用户分享商品和购物链接，有效提升了用户粘性和平台活跃度。
低价策略：拼多多以低价商品吸引消费者，并在平台上推出各种补贴和促销活动，进一步提升了价格敏感型用户的购物体验。
三、营收增速和毛利润大幅领先京东、阿里
四、拼多多的出海战略
这个上线不到两年的业务，入驻全球50个国家和地区、Temu的独立访客数量达到4.67亿、实现对国内制造业品类的全覆盖。目前拼多多平台的全球电子商务贸易规模仅次于亚马逊。
拼多多董事长兼联席CEO陈磊在财报电话会议上的回复，或许已经揭示出背后的原因，“我们对全球化业务的初心，是希望能够以自己的供应链和技术能力，将全球的优秀商家、优质商品带给世界各地的消费者，帮助全球不同的消费者实现他们的梦想。
它的全托管战略及本地化供应链部署，帮助国内诸多商家完成出海，全力打造的跨境贸易平台帮助商家解决了跨境物流、出入关、税务、运输及售后服务等诸多难点。
四、面临的不确定性
近日华尔街日报发刊一篇文章《沦为价值股的中国科技股，你还敢投嘛？》，作者认为过去几年，中国科技股经过数轮暴跌，估值已经大幅下降，许多曾经的明星科技股（如腾讯、阿里、美团、京东等）如今沦为了价值股，他分析估值下降的原因包括全球宏观经济环境的不确定性、CN政府监管趋严和中美贸易摩擦等。作者建议长远布局，并时刻关注监管政策的变化。
然后在华尔街大多数投资者看来，两边脱钩的趋势仍然还在持续，US仍在诸多领域限制CN。远离中概股似乎成为了远离不确定性的共识。
五、结语
在海外上市的中概股中，拼多多的股价表现可谓一枝独秀。截至3月27日收盘，拼多多近5年累计上涨393%，同期阿里巴巴累计下跌60%，京东下跌5%。它的商业模式迎合了中国目前消费下沉、低价制胜的市场环境，高效务实的出海战略也取得瞩目的成绩。但它似乎无论挣脱中概股固有的政策管制不确定压力，TikTok目前的处境或许是一个警示（目前TikTok正被处在要么在美国被下架或者被迫出售给美国公司的艰难境地），市场仍然担心在当下复杂的地缘政治环境下，以拼多多为代表的中概股即便取得了优异的财务成绩，但仍然对其保持多一分谨慎。
近期市场要闻如下：
1. 截至3月28日收盘，CNN市场情绪分71分，解读为“贪婪”；PYinvesting 恐惧与贪婪指数为80分，解读为“极其贪婪”；
2. 美国2月核心PCE物价指数同比增长2.8%，预期增长2.8%，前值增长2.9%。美国第四季度实际GDP年化季率终值为3.4%，预期3.2%，前值3.2%。美国经济增长仍然强势，物价也在符合预期的回落，看来市场对6月份降息多了一份信心；
3. “雷布斯”发布SU7，小米SU7上市24小时，预定量达88898台。当晚蔚小理老板坐在冷板凳上脸都黑了，海外媒体也大跌眼镜直呼“中国卷王”。当晚特斯拉下跌2%。
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