$铁建重工(SH688425)$ 问题：1，应收账款占营收70%以上，这对很多人来说，直接就否掉。2，大量关联交易，这个好坏不好说，上阵父子兵，铁重可以专心在家搞研发。3，掌握一定的主驱动轴承核心技术，已有自己的生产线，多少是用到自己的设备上，这里有些存疑！4，收入确认周期过长，合同签定数据看，营收增长有保证，但若不能缩短交付周期，营收很难有超预期表现。亮点：1，现金流继续好转。2，毛利提升5.23%3，分红略提高，30%以上，现价股息率不高，但比中铁工业还高。4，海处营收目前基数还小，未来增长点。5，研发投入大幅增长。关于股价：大资金说了算，这波是谁在拉升得1季报才看得出，年报并没有大机构建仓，中特估机构接受度目前还不高。23年营收年报里给出118亿的目标，相对22年增长16.8%，不考虑国产化率进一步提升带来的降本效果，仅维持22年的净利率18.26%，那么23年净利约21.55亿。另一个变数是今年的研发投入情况。最后，以中铁工业为锚，估值溢价0.5倍，这算是对铁重相对优秀面的认可。结合现价估息率及成长性考虑，个人认为现价并不高。长线不易，逐季验证。