【很多人眼中的游戏行业政策暖意，会不会改变我对行业的长期看法？】
国家新闻出版署起草的《网络游戏管理办法》（征求意见稿）（下称意见稿）向社会公开征求意见，距今已一月有余。期间无论是国产版号的应发尽发，还是进口版号的丰富程度，都让大家感受到了政策的暖意，坊间甚至不乏关于管理办法最终出台与否都有探讨余地的讨论。有投资者在交流中提到，如果行业政策落地较轻，我会不会再次修正判断？
春节前的最后一篇内容，就来聊聊这个。它对于投资的影响不大，但可以帮助大家了解我的投资决策过程。
首先，关于我如何理解上述意见稿，稿件发布后的那个周末我就写过，这里先给大家做一个简单的回顾。
关于“须设置用户充值限额”，我当时的理解是：
“相关部门的执行标准应该会参考各家企业的建议，所以我理解条文中的‘须设置用户充值限额’应是根据现行游戏运营情况制定，且不同类型游戏或有差异，制定标准的依据也可能是行业大量的用户历史数据。这样的制定方式大概率不会从根本上改变大多数游戏的付费结构。如此，在保证了行业正常连贯经营的情况下，也可防止部分用户极端高额的充值行为。这样的约束虽然对行业也会有影响，但基本可控，大多数头部的企业可以做相应的调整，企业的经营模式不会有本质差异。”
关于行业的企业价值评估，我当时的判断是：
“在这种情况下做保守的评估，企业价值有所折损、而非护城河的坍塌，但事实上在考虑到价值折损后，更低的价格并没有提供更高的潜在回报。”
我认为导致企业价值出现折损的重要原因来自于高消费人群的限额，虽然那不会显著影响游戏企业的护城河，但就项目盈利能力来而言，显著下降可能是一种保守的合理长期估计。在投资决策中，会触发我们修正当初判断的充分条件是能够完全排除对于用户设置高额消费的担忧，但目前来看，这样的条件仍不具备。
当然，短期的股价波动和表现受各种因素的影响，市场所感知的政策回暖、甚至人工智能和虚拟现实硬件设备的推出，都可能成为导致股价出现波动的原因。但对我而言，这些都是无法预测和判断的因素，自然也不会将它们作为投资决策的参考。
以上内容不作为投资建议，请大家不要冲动。@雪球基金 @今日话题 @中泰证券资管 #田瑀玩游戏#
企业价值和交易价格隐含的长期回报是我在投资中买卖所参考的唯一原则。如果因为有自己判断不了的原因出现股价上涨，我不会因为少赚而可惜。因为这样的波动本就不是我能够赚到的钱，赚到了算市场眷顾，没有赚到才是理所应当。毕竟我们不指望靠运气赚钱，不受波动所扰，专注于自己的投资原则会让投资更笃定。
这就是我对待投资的态度，今天是春节前最后一个交易日。祝大家新春快乐，秉正而行，运气不会太差。