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去年4月，任泽平和汇添富做了一场直播。直播时，任泽平力挺大消费：
投资、出口、销售三辆马车，长期看消费。
彼时恒大濒临破产，任泽平逐渐失去人们的信任。不过一个叫郑慧莲的女人，仍然选择相信他。
2个月后，这位汇添富女基金经理人，花了4500万美金，买入新消费权贵奈雪的茶0.122亿股股份。
今日再回头，当时的任泽平和郑慧莲，分别站在各自名誉的最高点。
前不久任泽平微博被封，国士获得和污点艺人一样的礼遇，只剩下公众号一个鼻孔喘气，随时都有堵死的可能。郑慧莲花19.8港元买来的奈雪的茶，也跌得只剩下7块1毛8。
这个被称作汇添富最美、最有前途的基金经理人，管理的QDII股票基金，去年第三季度亏了2.34亿。
6个月，她买入的奈雪的茶股票亏损额是：
1.5亿。
操着这样的业绩，郑慧莲即便生的再美，也把基民逼疯了。
去年年尾，郑慧莲又发行了两只新基金，再过十几天募资结束，听说美女基金经理号召力大不如以前。
靠名誉赚钱的这两个人，实在不珍惜自己的名誉。
1
奈雪的茶生在了一个错误赛道。
去年年中，奈雪的茶公布了上半年业绩：营业收入从11.8亿增长80%到21.26亿元，利润由亏损变成微弱盈利0.48亿元。
尽管是微利，奈雪的茶也没有保持住。
到了第三季度，奈雪的茶突然公布：由于疫情反复、国内消费转弱等因素，预计奈雪的茶去年全年将录得亏损。
问题是奈雪的茶不是偶然亏损，而是一直在亏损。2018-2020年，它录得的亏损额分别是0.7亿、0.4亿和2.03亿。创立的每一年几乎都在亏钱。
4年亏了不到4亿。
|招股书
奈雪的茶想让疫情为亏损背锅，不过业内人士看来是赛道出问题了。
去年9月1日，浦银国际著名分析师、新消费大v林闻嘉发布了一份60页的研报，详细诠释了高端现制茶面临的困境：
1.竞争者威胁大；2.潜在新进入者威胁大；3.替代品威胁大；4.消费者议价能力大；5.供应商议价能力小；
国内高端茶饮第1是喜茶，第2是奈雪的茶。有意思的是，提出行业困局后，林闻嘉下面的表述是：奈雪和喜茶，两者差距短期恐难缩小。
林闻嘉又给出了4点理由：
1.品牌定位上的差异；2.开店策略与理念差异；3.产品研发和营销手段的差异；4.店效以及店铺盈利能力的差异；
蛋糕不算大，消费者忠诚度不高，前有喜茶伏击，后有新入局者搅局，林闻嘉给了奈雪的茶一万点暴击。奈雪的茶又一次亏损，又仿佛验证了林闻嘉的正确。
把这样一只股票安排成基金的重头股，郑慧莲的基金不亏损不正常。
2
奶茶店亏了，女基金经理也亏了，奶茶店创始人却赚了钱。
人们早已发现，奈雪的茶奶茶杯、纸袋等材料主要供应商，是公司创始人彭心、赵林旗下的另一家公司：东莞遵道实业。
这个公司由彭心、赵林分别持股50%。
东莞遵道实业涉嫌从奈雪的茶收取高额材料费，从三个方面得到了印证：
1.去年年初，“国民闺女”飞到了杭州，为她的天然呆奶茶店站台。
澎湃为开一家“天然呆”算了下账：加盟费12.8万，仪器设备费10万上下，1年房租水电40-50万，500只装的一箱的奶茶杯400元。前前后后加在一起：
大概需要70万上下。
澎湃的账单里，透露了奶茶业一个尺度：500只装一箱奶茶杯价值400元，合计每一个奶茶杯是0.8元。
2020年，奈雪的茶茶饮收入约23.23亿元，它的现制茶饮平均售价是27元，2020年平均卖出茶饮8519万杯。
同一年，它包装材料成本是2.8亿元，粗略计算，每一杯奈雪的茶包装材料成本是3.29元。
同样是定制款现制茶饮，奈雪的茶包装成本比天然呆的贵了3倍。
2.在1688批发网上，质量不算太差的奶茶杯，平均售价在0.3元/个上下。
由于天然呆奶茶店从总部进货，总部定的0.8元/个包含部分利润，属于正常逻辑。而即便奈雪的茶用上了环保定制材料，比1688上的批发价贵10倍，也太离谱了。
进一步印证东莞遵道实业赚取了高昂的费用。
3.前年下半年，东莞市在一份文件中，意外公布了东莞遵道实业最大年产量：纸袋120万个、杯套250万个、奶茶杯100万个、面包盒250万个、双杯托150万个、六杯盒10万个，合计880万个。
东莞遵道实业2020年从奈雪的茶获得了0.94亿元收入，0.94亿除以880个包装产品，结果是每个包装产品值10.68元。
当然不可能一个奶茶杯卖10元，但这让人产生的推测是：
东莞遵道实业从外界低价收购包装产品，高价卖给奈雪的茶，赚取差价？
假如不幸命中，也太可怕了。
你以为国民闺女在乎那三块两块奶茶钱吗？从陈赫的贤合庄，到胡海泉的本宫的茶，再到关晓彤的天然呆，核心利润是来自加盟费。
有人粗算了下，从前年12月到去年9月，关晓彤在52个城市开了200家“天然呆”，成功收割2500万。
而奈雪的茶5位基石投资者，前前后后亏了6亿多。
对于奈雪的茶模式，一个网友热评：
之前奶茶店割的是加盟商的钱，他们现在去割股东的钱。也算里程碑吧。
3
由于长期亏损，奈雪的茶步调有些乱了。
它一直在关店和开店，店铺一直在调整，形态一直在更新。
2020年11月，奈雪的茶推出了PRO茶饮店。进入2021，它又把PRO茶饮店分为两类：第1类PRO茶饮店和第1类PRO茶饮店。
然后你会发现，奈雪的茶原本引以为豪的标准茶饮店模式，数量几乎停滞。去年年初到年中，只增加了9家，PRO茶饮店增长了78家。
新业态还没完成布局，更新的业态又来了。
2022年刚到，试图对标星巴克的奈雪的茶，又推出了20多种新中式点心。
不过频繁的自我更新同样是不被人看好的。去年10月浦银国际又发布研报：
公司急于通过加速开奈雪PRO店提振利润，不过疫情中反而将加大盈利负担。
在贵州茅台、招商银行赚的盆满钵满的林园有一条铁律：想赚钱，去投资傻瓜也能经营好的公司。原因很简单：
傻瓜都能管的公司，肯定站对了赛道。
以此为准，郑慧莲选择的奈雪的茶却是截然相反：
赛道不咋地，管理者又实在太聪明。