海晨股份，今年8月份登陆创业板，主营业务是为电子信息行业相关企业提供全方位、一体化的现代综合物流服务，深度嵌入电子信息行业内企业采购、生产、销售及售后服务等各业务环节，与诸多国内外知名的电子信息产品厂商保持了良好的长期合作关系，如联想集团、索尼公司、台达电子、光宝科技、大联大控股、康宁公司、伟创力公司等。
公司坚持“科学分工、流程优化、一体化经营”的方针，逐步成长为“以仓储服务为龙头、货运代理服务为载体”的现代综合物流服务提供商。经过多年的发展与积累，公司服务网点遍布江苏、安徽、上海、广东、湖北、四川等多个省份，已建立了覆盖全国主要地区的物流网络，并在香港、泰国和德国等部分区域建立公司，形成了便捷高效的集货运代理、仓储服务于一体的现代物流服务体系。
公司在和国内外综合物流领域知名企业的竞争中，凭借在综合物流服务、定制化服务、先进信息技术、良好的服务保障和成本等方面的优势，经联想集团采购管理部门综合评审后，中标成为联想的供应商，此项目是联想集团电脑和智能手机全球维修备品备件仓项目，其业务具体业务运作模式和其他仓储业务存在一定的差异，属逆向物流的范畴。未来两年，公司将以苏州及其周边区域为核心，形成覆盖华东、西南、华中及华南的“核心物流网络中心”。同时，公司还将积极开展海外布局，在巩固香港与泰国现有客户资源基础上继续开拓其他境外市场，助力公司业务量增长，实现可持续发展。
2017年—2019年，公司前五大客户实现收入金额分别为2.8亿元、3.91亿元、4.0亿元，占公司当期营业收入的比例分别为44.37%、48.37%、51.06%，比重保持稳定，并不依赖大客户，而是多措并举持续巩固现有客户关系、有效增强客户粘性，与客户共同成长、相互成就。
为进一步优化行业结构，降低对单一电子信息行业的倚赖，进而培养新的忠实客户群体、获得更多优质的资源、扩大市场占有率，海晨股份积极进军新的细分市场，目前公司正在拓展新能源汽车供应链、城市生活配送领域。利用丰富的仓储资源、丰富的行业经验及高标准作业流程，海晨股份于2018年6月起在深圳、苏州、成都等地为美团点评提供仓储服务及相应运输服务，数据显示，2018年—2019年，公司向美团点评提供现代综合物流服务所实现收入处于上升通道，目前与美团旗下的快驴事业部进行仓储、分拣、配送等业务合作，公司与美团的业务合作今年上半年的营业额为1451万元。
海晨物流在证监会网站披露招股说明书，在创业板公开发行不超过3333.33万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金6.56亿元，除了补充流动资金1.2亿元，其余投向深圳研发中心项目、合肥智慧物流基地一期建设项目、新建自动化仓库项目。
海晨物流的招股书不可谓不抢眼，其业绩、毛利率走势均异于同行，逆市上扬。受经济大环境和贸易摩擦影响，第三方物流市场整体呈下行趋势，尤其是服务于外贸物流市场的企业受冲击明显。”以飞力达和华鹏飞为例，近年来两家公司的业绩在走下坡路。2016-2018年飞力达的扣非后归母净利润分别为0.40亿元、0.34亿元和-0.06亿元，华鹏飞为1.03亿元、-2.48亿元和-6.20亿元。从今年前三季度业绩来看，飞力达2019前三季度净利润同比下降37%，华鹏飞2019年前三季度净利润同比减少71%。
然而在同样的市场环境下，报告期内海晨物流的业绩在持续增长。数据显示，2016-2018年和2019年1-6月，报告期内海晨物流营业收入分别为5.91亿元、6.72亿元、8.08亿元和4.26亿元，扣非后归母净利润分别为4795.90万元、6086.68万元、8406.52万元和5006.43万元。
总的来说，相比普通货物的物流服务，电子科技类产品的物流价值更大，也更需要全链条优化整合服务能力，而且跟B端客户的深度捆绑很重要，海晨股份最近三年成长速度比较快，18年24.6%，19年61.5%，20年前三季度为58.72%，ROE处在20%左右，负债率较低13.35%，目前的估值为PE33，值得关注。
海晨股份的仓储业务模式分为生产性物流仓(VMI)，服务备件仓(FRU)，成品物流仓(DC)，中转集拼仓(HUB)等类型，其中保税仓占比约80%。保税仓储物流还有另外两个公司也值得一提的，一个是一路一带的嘉友国际，一个是大湾区的嘉诚国际。
嘉友国际是一带一路的物流服务商，在内陆地区跨境联运市场积累丰富 经验，借助口岸、铁路和客户资源，公司在蒙古市场筑较深护城河，同时 加速拓展中亚和非洲市场。过去 5 年，公司保持了优秀的财务绩效，充裕 的现金为资本开支和外延发展预留空间。
嘉诚国际位于广东自贸南沙港片区保税物流园区内的天运物流中心。该中心是公司的跨境电商业务集聚园区，目前已有多家知名跨境电商入驻天运物流中心，包含菜鸟、天猫、卓志、亚晋等企业，物流中心已满负荷运营。
从成长和估值上来说，嘉友国际连续五年净利润保持高速增长，但是增长速度有所放缓，从15年的80%下跌到19年的27%，2020年三季度为11.67%，目前的估值为PE14，和其增速还是匹配的，算是合理，但未来是否能增长提速以提升估值水平，有待观察；嘉诚国际从15年到18年净利润保持成长，19年出现净利润负增长，20年前三季实现22%的增长，但营收略有下滑，收益于大湾区概念，今年来都比较火，估值已经达到了PE43，要注意的是其ROE水平都比较低，不到10%，可以说其估值已经高于其内在价值了。海晨股份作为次新股，前三年保持了超过50%的成长速度，其ROE水平也在20%左右，所以目前PE33是值得关注的，股价有往上的空间。
