根据美国宠物用品协会（APPA） 2015-2016 年的调查数据，美国约 65%的家庭至少拥有一只宠物。根据欧睿国际数据，全球宠物食品市场的份额来看，北美和西欧是最大的市场，其中北美地区市场规模 327 亿美元，占比 40%；西欧地区市场规模 216 亿美元，占比 26%。区域增速方面，尽管亚太地区占比较小， 但增速接近 10%，高于全球平均水平。
我国的宠物产业起步较晚，但发展迅速，艾媒咨询数据显示，中国宠物行业在 2018 年达到 1708 亿元的市场规模，增长率接近 30%，并且近几年的增长率持 续上升，预计到 2020 年，市场规模达到 3,000 亿元人民币级别。我国宠物食品行业在 2018 年达到 934.0 亿 元的市场规模，增长率达 86.8%，较 2017 年有了较大幅度的提升， 宠物食品支出在养宠用户支出中占比最大为 34.00%。随着养宠数量增加和宠物食品的需求的扩大化和差异化，在宠物行业发展利好的形 势条件下，宠物食品市场发展潜力巨大。
作为宠物用品的A股两家上市公司中宠股份和佩蒂股份，在今年疫情的背景之下，受益于宅经济， 股价分别大涨了140%和75%，这两家公司哪家强呢？
股票的涨跌离不开基本面，作为宅经济的投资标的，业绩也是实实在在有增长的。三季报显示，这两家公司的第三季维持了疫情期间的增长态势，持续保持增长，前三季分别增长108%（中宠股份）和166%（佩蒂股份），这两家的国外销售比例都在70%以上，这说明疫情在家的老外还是比较多的，随着疫情的加剧，更多的人愿意呆在家里遛狗撸猫，和此类似的五金工具巨头巨星科技也出现类似的走势，前三季增长50%，股价从今年4月份开始涨了三倍，在家的时间多，修修补补也是不错的消遣。
先来看这两家宠物用品公司，
中宠股份，成立于 2002 年 1 月 18 日，主要从事犬用及猫用宠物食品的研发、生产和销售。公司产品包括宠物零食、宠物罐头、宠物干 粮及宠物用品 4 类，业务覆盖境内外 50 多个国家和地区，海外业务占比 80%左右，其中以零食代工为主，目前零食年产能达 2 万吨。宠物零食具有 产品种类多、人工操作多、生产及销售少量多次等特点，国内生产具有显著的 成本优势，而宠物干粮产量大、流程机械化程度高，在欧美发达国家生产更具成本优势。从过往的经营表现来看，ROE从15年的24.66%一路下滑到19年的9.56%，负债率维持在40%，ROE的下降是因为总资产周转率下滑而引起的，应收账款、存货和固定资产都在增加，很显然，这些资产的增加并没有有效带来利润的增加，净利润率反而从15年的8.12%下滑到19年的5.2%，今年受益于疫情的宅经济，净利润率回升到6.75%，前三季ROE回升到10.15%，从投资的角度去看，这样低效的公司是不值得投资，增长的确定性更不明朗。
佩蒂股份，以畜皮咬胶起家，立足宠物功能食品，发展高端主粮产品，产品主销美国市场，兼具欧洲、澳洲市场。2011 年，高毛利产品植物咬胶研发成功，凭借容易消化、营养丰富等特性，迅速被市场接受，目前已经成为公司收入及利润的主要来源。此后，公司不断丰富产品线，功能性宠物食品除 咀嚼类产品外，扩展到宠物营养肉质零食、宠物营养保健品、鸟食及 可食用小动物玩具、宠物饼干等。近年来，公司还大力发展主粮，但主粮重点推出在新西兰生产的高端主粮，以与目前市场上以外资品牌主导的比较成熟的一般主粮形成差异化竞争。公司主要原料为生牛皮、 鸡肉、淀粉等，公司营业成本中直接原料预计占比约 70%左右，而肉类（主要是鸡肉）约占直接原料成本的 25%左右。因此，肉类价格的涨跌对公司原料成本有较大的影响。从经营方面来看，ROE的表现和中宠物股份相似，均呈现下跌趋势，从15年的19.28%下滑到19年的4.85%，负债率维持在20%左右的水平，比中宠股份低些，ROE的下跌在19年之前是因为总资产周转率下跌引起，商誉在18年和19年都有所增加，目前为9%，19年因为要发定增调股价，据说背后各种人为进行的主动利润调节致使利润大跌从而引发股价大跌。值得留意的是，公司的经营现金流都不太好，19年开始出现负值情况，今年也没有改变，前三季度净利润率为8.7%，从以上分析的各种经营情况来说，佩蒂股份也不是一家值得投资的公司，管理并不优秀，而且有因为发定增而调节利润的情况。
从估值上来说，两家并不优秀的宠物零食公司，中宠股份已达PE85，佩蒂股份也达到了PE57，这样继续博傻的空间也许还有，也许很快就会回归理性，要投资的朋友还是要慎重考虑，毕竟贵州茅台的PE也才49，好公司才配有好估值。
同样是宅经济，宠物零食的投资风险大于机会，但作为五金工具的巨星科技估值PE19.34，基本面上来说要比以上两家好太多了，也可以了解一下。
巨星科技作为一个成长性的公司，近3年净利润增长保持在30%，收入增长保持在10%以上，销售费用率10%，研发3%，外贸销售占比90%以上，其美中不足的是其ROE一直都比较低，处于12%左右，这说明还存在一些问题和需要改进的地方：
1，管理的效率还有待提高，人力费用过高，人力投入回报率只有73.5%（管理费用率），同行业相比，三一重工226%，浙江鼎力547%；
2，资产周转效率低，只有0.5次，原因是第一商誉有点高19亿，占比25%，商誉带来的效率不明显，资产质量不高，是否会有暴雷风险？第二，长期股权投资21亿，非流动资产效率不高导致。
刚看了一下，巨星科技跌停了，会不会是受疫苗消息影响的呢？昨日辉瑞公布说疫苗很快可以出来了。看来是有影响的，英科医疗今天也大跌超过13%。疫苗会影响宅经济吗？疫情开始和结束只是一个偶然的因素，是众多影响股价的因素之一，要预测类似这样的股价影响因素比较困难，还是关注变化中不变的因素，比如公司经营能力。另外就是估值高了就要回避，总有理性或非理性的那么一天，只有手上有银子，从来都不缺少投资机会，多看多想。
