以下内容节选自 #2020雪球嘉年华# 圆桌论坛上， @聚鸣投资 副总经理王文祥的发言内容：
主持人：前面的环节，很多嘉宾谈到在不同的时点对于中国长期市场的看法。判断中长期无非是两个方向：一是希望它涨下去，能够像美股10年牛市一样，中国什么时候也可以有一个？二是市场连续走了两年，可能会面临很多问题，经济有很大的压力，未来市场可能有一些变化。相对长一点的时间，中国市场会有什么变化？
@聚鸣投资 副总经理王文祥：作为职业投资者，我原来是公募基金经理出身，做了十几年，后来做私募。我亲身感受最近这五年，我们国家系统性治理能力大幅提升。我们这个行业一行三会，原来完全分立的监管体系，现在每一、两个月国务院金融稳定委员会会对市场做解释，就像最高法院做刑事案件审判的解释一样。
我认为中国到今天为止已经做到了真正意义上的预期管理。
上午的嘉宾说三条红线后，他是看好地产的。我倒不是看不看好地产，现在对于国家处理相关问题不是一边倒，没有信心。而是认为这个问题就是短期的，国家会从长远的角度，基于长期的考虑推出很多政策，实现我们讲的“高质量发展”。如果我们进行定位，以前说环保一刀切、治理雾霾、金融去杠杆等类似这类事情，你会发现不是国家对你太狠，而是很多企业做得太过了，现在把你拉回来在可持续稳定发展的环境里，我对国家和资本市场肯定有比较大的信心。
聚焦到现在，这个点位高不高？我们要把收益预期放低。从现在看未来三年，我们的收益率跟美元指数、美国国债利率、中国国债利率比，我认为股票市场还是很有吸引力的。典型的是经过疫情的时候，股票下跌，北上资金源源不断上来。我们可以看到很多公司10倍市盈率左右，ROE在15%，分红率在5-8%，大家知道有煤炭或者比较好的银行，未来是结构性的。长期的国家治理能力给你提供温和的发展环境，好的企业竞争格局会每天改善一点点。
我们现在看到的问题是什么？从1亿吨钢到9亿吨钢的时候，中国钢铁行业是亏损的。从9亿吨钢到6亿吨钢的时候，反而赚钱了，我们少干点活好像挣的钱更多。其实股票市场反映的是盈利，而不是营收。我觉得未来三年可能各有各的玩法，坚持价值的人真要这么做，我认为他的收益可能远远跑赢国债8%左右的收益率预期，这是我对未来的展望。
主持人：前面很多次嘉宾都提到降低预期，王总给了大家相对明确的答案。降低预期是不要期待每年都能像今年这样市场环境下的收益率，现在ROE 6-8%，在股票市场上还是大有希望的。
主持人：三位嘉宾的发言殊途同归，王老师是从监管角度出发，揭示了未来中国的监管也是希望能让投资跟融资同时成为这个市场上最重要的两个主体，同时发挥他的功能，让投资者赚到更多钱，这个市场变得更加高效。吴老师是从流动性角度出发，揭示了只要你抓住底部，未来就会更好。李育慧老师也是，最终所有投资都要落到你对企业和经济的认知上来，只要你认识到经济成长的价值，认知到优秀企业的价值，你就能在这个市场上赚到成长的收益。