主持人：谢谢大家，欢迎大家在周末时间来参加雪球私募的活动。今天非常荣幸邀请到四位优秀的雪球私募的基金经理跟我们在台上一起讨论海外市场的看法以及对于投资的看法。
最近关注海外市场的朋友，会发现最近市场有一个很有趣的现象，一方面海外市场标志性的公司，比如说脸书等经历一些调整，同时又有最新IPO的股票，比如拼多多上市之后首日涨幅也是非常惊人。想请教一下各位嘉宾，在这样的情况下市场到底是高估还是低估，个人投资者怎样在这样的市场上选择自己的方法，从方总先来。
方三文：我认为现在是合理估值。
主持人：在这样的情况下作为个人投资者选择什么样的投资策略呢？
方三文：轻大盘重个股，这个话虽然像骗子说但是我觉得是投资真谛。如果你永远琢磨大盘，你会把头搞炸，永远找不到答案。市场大多数股票都处于合理估值的状态，只有极少数出现整体的高估或者是低估，这种时候我们总体上还是去看个股。
黄若谷：A股和港股的估值都处于比较合理的水平，美国稍微高一些，欧洲稍微低一些。大部分个人投资者都是投资A股和港股，所以我们还是比较幸运，不用像美国的投资者那样要琢磨现在市场整体估值比较高怎么办的问题。
主持人：觉得港股目前是合理估值，应该也有很大一部分投资者投资美股，美股的判断呢？
黄若谷：中国投资者投资美股还是以中概股为主，中概股现在分两类，一类是过去一年新上市或未来即将上市的一批“新中概”，另一类是已经上市很多年的“老中概”。腾讯、阿里、百度这些老中概，估值不但是合理的，而且稍微还有点低估。BAT这些巨头的市场地位和赚钱能力是非常强的，现在的估值水平对应这样的资产并不贵。
对于最近上市的科技公司，就需要针对个例单独做分析了。行业内部的人，特别是这些公司内部的人对自己公司的发展前景是比外部人有更充分的信息的，他们对本公司的估值水平是高是低，热度还能持续多久有更准确的评价。如果一个行业在一段时间内突然争先恐后的上市，觉得要是赶不上这波恐怕就要再等几年了，这通常不是一个好的信号。
钟日昕：我正好接黄总的话，海外市场高估还是低估。我们大道全球精选这个产品，我们今年上半年正好对这个话题进行过讨论，这个此前主要是投资A股的，春节前我们开通了美股互换交易，那个时候看也是美股估值相对高， A股估值相对低，那时候也有很多疑问。为什么在那个时点开通美股交易，投资美股呢？我对市场估值没有那么刻意的对比，我只是寻找我认为低估的公司，优质的公司在哪儿，就去哪投。而对于我来说，估值能看懂的优质的标的大部分还是在美股，所以我开美股后马上加大美股配置。
当下再讨论这个问题，虽然美股比当时涨了更多，A股又跌了更多，我还是会坚持这个配置，但是我觉得不是刻意选择哪一个市场的问题，而是看中的优质公司正好在美国。整个市场的高估低估不用太刻意，而是看自己能把握的具体公司在哪里我就投哪里。
陈子仪：我是百创资本的陈子仪，我们的产品投资范围是A股、港股再加中概。一年半下来我们重点跟踪公司70-80家，至于市场估值到底是高与低我们不统计，主要是通过跟踪估值看大盘处于什么样的位置，如果看到的公司认为大部分都很贵，那么市场就很贵了。如果很多公司觉得合理，甚至认为长期看比较便宜，就认为市场还是可以做，我们通过这样评价市场。我的观点跟方总比较类似，我们认为现在还是比较均衡的时候。这里可能很多人有疑问，比如说A股医药消费涨了很多，是不是偏贵，我的观点是估值还是合理。跟其他行业相比相对贵一些，但是估值高是有道理的。比如说周期性比较弱，并且在中国去杠杆、贸易战影响下，这些行业受杠杆和贸易战影响比较小，所以风险比较小，未来成长确定性比较好。
比如说房地产，香港的地产股已经跌到了4倍、5倍，你觉得便宜吗？你要看你以什么样的周期来看。我是九九年硕士毕业，那时候房价刚开始18年的大牛市。这个大牛市会不会发生逆转和结束，这个没有人看得清楚，如果发生逆转，这对大多数公司来说会有风险，估值会下降很严重。有一些负债率很高的公司可能还会破产。实际上每个公司的股价反应了预期在里面。目前对于我们重点关注、跟踪的公司来看我认为比较合理。
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