【仅搬运至此】
准备发行可转债的公司，在发行公告出炉的第二天，股票几乎都会大幅高开。其实由于信息泄密和资金炒作，在发行公告出炉之前，很多股票还会提前上涨许多。
那么我们的策略就是：对上述公司进行精选，提前买入股票获取超额收益。
从基础的价值层面来预估，通常是持有1-2个月获取3-5%超额收益。小资金还可以结合后文中提到的“一手党”战术，进一步提高超额收益。
实战中往往还会遇到上市公司配合投机资金炒作以抬高转股价，那就有可能获得高得多的收益了。
在我从2020年4月开始至今半年中，当众做过两次可转债配售套利，紫金银行30天赚14%，文科园林50天赚20%。再往前追溯一点还有个案例，之前的利群股份，40天盈利32%。
由于这两年可转债持续密集发行，这个策略出现的优质机会较多，一年下来往往能吃上许多次肉。
策略的基本执行方法：
1、每天我会在文章中部的《每日低风险羊毛专栏》中，公布“正股排名”，这个排名中的上市公司，都是证监会已经核准发行可转债的公司，通常会在1-2个月内正式公告，基本操作思路就是“根据排名择优买入潜伏，到公告日后卖出或配债”。
2、正股排名核心依据是可转债的含权多少，通常每10%的含权带来1-2%的价值层面超额收益。超过20%含权就还不错，超过30%含权就算稀有了。
3、市值也是一个重要参考指标，市值小的公司更容易被投机资金炒作驱动，从而带来比理论价值更多的超额收益。
4、股票PB是一个柔性参考指标，如果PB小于1可以回避，因为这可能导致发行延期或者转股价值低于100，都是不利的后果。
5、排名中已经很贴心的帮大家排除了核准3个月还没发行的极少数公司，这些公司可能遇到了一些问题而中止发行。
注意：同一正股的含权、市值、PB每天都会变动，建议关注每日文中数据，动态择优买入。
看了上面的简介，其实你已经可以根据《每日低风险羊毛专栏》进行套利操作了。不过有的小伙伴喜欢深究，所以我在下文中详细写了策略的原理，接近2000字，全看完需要几分钟。
一、1分钟了解可转债配售。
可转债发行的时候，考虑到可能会分散老股东的权益，为了公平就会给老股东配售。
举个栗子，某企业有1亿股本，发行1亿元可转债，给每股分配1元可转债的配售权。
那么如果你持有1000股，就能配售到1000元可转债，你在发行时另外掏1000元现金，就能确保拿到这一张新债。
如果股东是马大哈，压根没注意到这事，很可能就放弃了这次机会，他的1000元可转债就贡献出来，给其它股民打新去了……
每次可转债发行，都会有很多马大哈股东为打新债民让出捡钱的机会。不得不说，股民比起咱们“斤斤计较”的低风险投资者，确实很多是糙汉子。
二、“一手党”的小技巧。
这个技巧的思路是这样的。沪市最小配售额度是一张1000元，如果你持股只够配100元转债，那其实你啥都配不到。相反，如果另一个人持股可配900元转债，那其实他能拿到1000元。
精确来说，能不能拿到，并不是四舍五入的，而是基于一个比较复杂的规则：
原无限售条件 A 股普通股股东网上优先配售转债可认购数量不足1手的部分按照精确算法原则取整，即先按照配售比例和每个账户股数计算出可认购数量的整数部分，对于计算出不足1手的部分（尾数保留三位小数），将所有账户按照尾数从大到小的顺序进位（尾数相同则随机排序），直至每个账户获得的可认购转债加总与原A股普通股股东可配售总量一致。
所以，我们如果估算好，每次是可以用不到1000元份额的正股，拿到1000元可转债的，这就薅了一把小羊毛。
但必须提醒的是，如果在发行公告出来后再去做一手党配债，往往是会亏钱的。我进行过大量的历史数据回溯，统计表明这里面套路很深。
三、“含权量”的概念。
所谓含权量，就是可配转债的金额，除以持有正股的金额，两者之比。
上面这句话可能有点拗口。拿人话来说，就是如果你持有100万元正股，配了12万元新债，那么含权量就是12%。
由于正股市值和发行规模差异，不同新债的含权量是不同的。并且随着正股当前的股价涨跌，含权量也会变化。
但总的来说，我们喜欢通过含权量高的正股配债，因为可转债发行定价规则大都是一致的，和正股当前价格和发行前20日的均价有关，含权量越高，能拿到越多的新债，期望的收益就越高。
当然还有一些其它条件影响可转债上市价格，比如信用评级、具体条款等等，但含权量可以说是配售策略最核心的指标。
四、可转债发行流程与“埋伏配债”策略。
可转债发行的流程非常繁琐，从董事会预案，到股东大会通过，到证监会发审……
不过前面环节我们大都无需操心，因为量化回测表明那些都是八字没一撇的事，没多少羊毛。
真正重要的环节有两个：
1、证监会核准批文，这一步完成基本就八九不离十了，接下来就是发行公告。
2、发行公告，公告一出，接下来两天就要配售打新，公告第二天大部分正股会高开。
其实由于我大A股的特点，在环节2之前几天，往往就有一些“先知”提前买入，同时造成股票上涨。
本文说的“埋伏配债”策略，是在环节1之后买入正股，等到环节2之后配债或卖出。
五、经典案例：利群股份持有40天收益32%
利群股份是今年2月20日获证监会核准批复的，他的含权量有30+%。
根据埋伏配售策略，如果我们在2月21开盘第一时间以5.43的价格买入，在发行公告出炉后3月30日开盘价格7.16元卖出，持有40天总收益32%，可谓惊人。
从价值投资的角度来看，含权30+%，按平价100的可转债市场溢价率15%来看，合理的期望收益只有5%。
那为什么会获得出乎意料的收益呢？可能因为利群股份的盘子很小容易抬升，可能有资金在里面炒作，这些只能看作意外之喜。
另外，其实这个策略的最佳买入点并不是2月21日的第一时间，在批文下来后一周多利群股份都在盘整，后面还到过5.24元的更低价。
这也说明了本策略是中线套利，并不是一个需要急吼吼扑进来的策略。
最后提醒一下，由于持仓是股票，风险是大于可转债的。只建议轻仓参与，不要重仓赌博。