受长生生物疫苗问题影响后的国内疫苗行业，在短暂调整后，日前依旧是扶摇直上，表明疫苗行业对资本市场仍然具备较强的投资吸引力，这其中的主要原因为疫苗在传染病防治领域具备不可或缺性，因此其市场规模不可小觑。本文将从各项指标对国内三大疫苗公司展开对比。
各大公司在售产品
智飞生物在售全球独家的AC-Hib三联结合疫苗，共有5种自主产品在售，包括AC-Hib疫苗、ACYW135流脑多糖疫苗、Hib疫苗、AC流脑多糖结合疫苗、微卡。6种代理或协议推广产品在售，包括默沙东的四价HPV疫苗、九价HPV疫苗、五价轮状疫苗和23价肺炎、灭活甲肝疫苗，以及浙江普康的甲肝减毒活疫苗。
沃森生物主要生产和销售的自主疫苗产品为：b型流感嗜血杆菌结合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖结合疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗和吸附无细胞百白破联合疫苗等6个产品。
康泰生物拥有行业内丰富的乙肝疫苗产品线，公司乙肝疫苗上市时间较早，市场份额连续多年保持行业领先。60µg重组乙型肝炎疫苗和四联苗目前属于国内独家产品。公司目前共有4种产品在售，包括乙肝疫苗、Hib疫苗、麻风二联苗、四联苗，另有23价肺炎球菌多糖疫苗正在生产中。
从以上各大公司在售产品上看，智飞生物与康泰生物均有着其独家利基产品。
而从每家公司的自主产品收入看，智飞生物2018年自主产品收入为12.42亿，占公司总营收比23.75%。沃森生物2018年自主产品收入为8.26亿，占公司总营收比93.92%。康泰生物2018年自主产品收入为20.14亿，占公司总营收比100%。从中反应出，沃森生物与康泰生物更为聚焦重视自主产品研发推动公司营收利润增长。
研发项目
智飞生物已报产结核类产品母牛分枝杆菌疫苗和重组结核融合蛋白，在研15价肺炎结合疫苗、福氏宋内氏痢疾双价结合疫苗等产品。公司在研项目22项，包括正在申请文号的、获得临床批件及临床前的项目。产品涉及流脑、肺结核、肺炎、流感、狂犬病等人用疫苗项目建设。
沃森生物经过多年的耕耘和积淀，公司现已拥有了13价肺炎结合疫苗和HPV疫苗两大全球销售额最大的重磅疫苗储备品种，其中，13价肺炎结合疫苗已进入申报生产阶段，二价HPV疫苗已处于Ⅲ期临床研究最后阶段，九价HPV疫苗已获得临床试验批件，正在开展临床研究。公司控股子公司上海泽润研发的重组EV71疫苗申请临床研究获得受理，目前处于技术审评阶段。EV71疫苗为国内2018年产值最高的疫苗品种。另外，公司尚有四价脑膜炎球菌多糖结合疫苗等多个疫苗产品处于临床研究或临床前研究的不同阶段。随着各产品研发进度和注册申报工作的不断推进，未来实现上市后将为公司的业绩持续增长提供稳定的支撑。
康泰生物公司目前拥有在研项目23项，其中3项已申请药品注册批件，12项已经获得临床批件，8项处于临床前研究阶段。公司研发的重组肠道病毒71型疫苗目前在进行Ⅱ期临床试验；冻干人用狂犬病疫苗已完成Ⅲ期临床试验数据揭盲工作，正处于临床研究总结阶段；13价肺炎球菌结合疫苗完成Ⅲ期临床试验数据揭盲工作，进入统计分析与临床研究总结阶段；吸附无细胞百白破联合疫苗已获得临床试验通知书。
从研发项目看，沃森生物即将有两大全球销售额最大的重磅疫苗迎来上市放量，其势必将带动沃森生物的营收利润水平增长。而康泰生物也有两大产品处于Ⅲ期临床总结阶段。
研发投入
智飞生物的研发人数领先其余二者，但要从研发支出与研发投入占营收比上看，沃森生物一马当先，但其资本化研发支出明显不足其余二者谨慎，过度的资本化研发支出将令公司净利润存在相应的水分。
从三大公司历年来研发支出金额来看，沃森生物历年来的研发支出保持在稳增长的状态运行，而康泰生物的研发支出近几年上升速度最高，目前康泰生物的研发支出已经超越智飞生物。
规模体量
从上市日期来看，智飞生物与沃森生物几乎处于同一起跑线上，而康泰生物上市时间落后二者。在营收与利润方面，智飞生物明显处于领先地位。而从资本市场对公司未来预期给予的市盈率考虑，康泰生物呈现出高市盈率值，彰显资本市场对康泰生物未来预期成长更为瞩目。此外，在智飞生物营收利润规模一马领先下，其总市值明显领先于其余二者，智飞生物与沃森生物的总市值主要靠净利润与市盈率做出贡献，而康泰生物则依赖高市盈率估值壮大其总市值。
近两年智飞生物凭借自主产品与代理产品销售额的迅速增加，公司营收规模与其余两家公司迅速拉开了距离，但如果从规模同比增长的稳定性看，康泰生物则表现最佳。
从净利润来看，沃森生物的净利润表现极其不稳定，2015年与2017年都呈现了较大幅度的亏损，而2018年又回归到大幅盈利。同期，智飞生物与康泰生物的利润水平则保持持续同比增长的状态运行。
盈利能力
从公司的销售毛利率看，沃森生物与康泰生物的毛利率呈现稳步上升，而智飞生物由于受到代理产品低毛利拉低其总体毛利水平的影响，公司毛利率近两年呈现大幅下滑。再从净利率上看，历年来智飞生物与康泰生物的净利率水平保持稳定的状态，而沃森生物的净利率波动幅度则比较大。
此外，从三大公司的净资产收益率上看，康泰生物的净资产收益率最为稳健，呈现出逐年稳步提高的运行轨迹。而智飞生物的净资产收益率随着其最近两年杠杆率的提升，其净资产收益率也得到了较大幅度的提升，但依赖杠杆提升的净资产收益率，其后续的持续性有待考证。此外，沃森生物在销售净利率的大波动下，其净资产收益率表现也极其不稳定。
总结
智飞生物与康泰生物均有着其独家利基产品。从在研项目进展与研发投入金额上看，沃森生物领先其余二者，而康泰生物紧跟其后，且近年来研发投入金额增长迅速。从营收、利润、以及总市值上看，沃森生物领先其余二者，但康泰生物营收利润持续成长的稳定性表现最佳。再从盈利能力上看，康泰生物表现最为稳健，而沃森生物则表现出极其不稳定的盈利状况。综上，三大疫苗公司皆各有所长，同时也存在相应瑕疵。
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