凤凰网房产 作者：黄小妹
金科股份与融创的分歧已经摆在了台面上。
7月29日，金科股份关于取消担保额度、合作方财务资助的两个议案，融创系成员均投下弃权及反对票。
金科股份发布公告称，拟取消17家控股或参股公司尚未实施的48.94亿元担保额度，在取消部分担保后，金科股份拟通过全资子公司重庆金科对其控股子公司及母公司金科股份合计14家公司提供83.35亿元的担保额度。
对此，金科股份董事会两位融创系董事张强、独立董事姚宁均投出了弃权票。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，“目前改由子公司提供担保，就是为了合法合规绕过金科股份的董事会来做同样的事情，来规避融创在董事会层面上对金科的牵制与监管。”
此外，金科股份发布公告称，公司拟按股权比例从控股子公司调用不低于8.20亿元富余资金。鉴于此，公司董事会拟提请股东大会批准项目公司其他股东即合作方按股权比例调用控股子公司富余资金金额合计不超过6.27亿元。
对此，由融创提名的金科股份独立董事姚宁投下反对票，并认为，“2018年以来，上市公司开展大规模的对子公司、参股公司进行担保及合作方的财务资助，使得上市公司承担了较大的偿债风险，也已经引发了监管部门的关注，交易所亦进行了针对性的问询，证券监管风险也在加大，建议上市公司对此采取有效措施降低此项风险。”
事实上，对合作方的财务投资太频繁存在隐忧。“类似财务资助，如果过多的低利息的融资，那么在资金收益方面若是做不到位，部分中小股东可能也会有怨言。”业内人士表示。
频繁对外提供财务资助
金科股份公告显示，此次拟调用项目公司富余资金的合作方共有4家公司，背后股东包括中梁、亮天下公司、海成实业等企业。
值得关注的是，金科本次向合作方财务资助的6.27亿元中，有两笔是无息资助，仅有3.90亿元、8700万元需要支付部分利息，年化率在6%-8%之间。
房地产机构的业内人士表示，对于此类无息的资助，说明金科股份综合考虑了合作方的财务压力、还债能力等情况，给予了融资的定价重新考虑。这种情况下，关键是看合作方未来的业务发展。比如说此类资金未来会流入到金科的相关项目上，那么自然会降低一些合作的成本。
需要注意的是，金科股份进行财务资助的4家合作方，其中有两家合作方营收为0、甚至净利润为负。其中，常州润梁2019年1-6月营收为零、利润总额-488.64万元，净利润 -488.64万元。中梁坤玺2019年1-6月实现营业收入、利润总额、净利润均为0。
对于把巨额资金借给盈利能力很差公司的行为，北京工商大学商学院教授王峰娟曾表示，这存在着一定的风险，一旦资助不能收回，对中小股东带来的将是巨大的伤害。
而在金科股份看来，该财务资助公平、对等、风险可控，有利于公司合资业务的开展，不存在损害公司及其他股东利益，特别是中小股东利益的情况。
据凤凰网房产统计，截至2019年5月末，公司累计对外提供财务资助余额为97.22亿元，其中公司对房地产项目公司(含参股房地产项目公司及并表但持股未超过50%的控股房地产项目子公司)提供股东借款余额为72.6亿元，合作方从公司控股房地产项目子公司调用富余资金余额为24.62亿元，公司不存在逾期未收回的借款。
此外，金科也在不断扩大自己对外担保的规模。从担保余额来看，截至2019年5月末，金科对关联公司（包括参股公司、子公司、子公司相互间及子公司对公司）提供的合计担保余额为871.4亿元，占本公司最近一期经审计净资产的375.92%，占总资产的 37.77%[1] 。
虽然金科方面承诺，随着公司、控股子公司及参股公司对贷款的偿付，公司对其提供的担保责任将自动解除。目前公司、控股子公司及参股公司经营正常，资金充裕，不存 不能按期偿付贷款而承担担保责任的风险。
但是上述房地产机构业内人士认为，“类似财务资助，自然也会让中小股东会更加关注，如果过多的低利息的融资，那么在资金收益方面若是做不到位，部分中小股东可能也会有怨言。”
中小股东的担忧并非空穴来风。房地产与金融资深评论人黄立冲表示，“任何一家公司出现违约，都会使得集团下属的公司承担风险，如果母公司的担保被判罚，如果不赔的话，那整个集团就被清盘。”
栈道与陈仓
表面来看，频繁担保的看似是金科的一笔“坐享其成”的生意。
2011年金科集团借壳ST东源上市，由于三年锁定期内无法套现，黄红云家族主要依靠股份分红以及为企业提供有偿担保获得收益，上市3年，这两项操作的收益合计超过3亿元。
三年解禁期后，黄红云夫妇依然不断通过担保费持续收益。2018年，黄红云提高担保费率至不超过 1.2%，为此收取的担保费高达6000 万元。
但是也有观点认为金科不断进行对外财务资助、担保的意图在于将自己变为一个“麻烦的公司”，尤其是金科股份发布取消担保、合作方财务资助的两个议案，融创系成员均投出弃权及反对票。
这并不是融创系成员第一次投出弃权票及反对票。
在2018年金科计划对控股子公司增加担保额度、并与合作方按股权比例调用控股子公司富余资金的两项议案中，姚宁均投下反对票。
7月9日，金科股份称，拟与合作方按股权比例调用控股子公司富余资金，其中金科本次拟按股权比例从控股子公司调用不低于44.50亿元富余资金，而项目公司其他股东即合作方调用金额不超过39.85亿元。
对此，由融创提名的金科股份独立董事姚宁投下反对票。姚宁认为，“2018年以来，上市公司开展大规模的对子公司、参股公司进行担保及合作方的财务资助，使得上市公司承担了较大的偿债风险，也已经引发了监管部门的关注，建议上市公司对此采取有效措施降低此项风险。”
财务数据显示，截至2019年1月末，金科股份合并口径下借款余额为901.57亿元，较2018年末借款余额增加80.56亿元，增加金额超过2018年末净资产的20%。
融资环境趋紧、融资成本走高的当下，看似“负债累累”的金科还是频繁对旗下控股公司和参股公司进行担保及财务资助。
有分析师认为，由于目前金科面临企业控制权之争，通过这种提高公司负债及资金风险的做法，可以降低融创对金科的兴趣。即使融创成功获取金科股份控制权，也无法从中获得更多利润。
或许，在这场持久的股权争夺战中，黄红云正暗暗发力，将“毒丸计划”进行到底。不过不断走高的负债让金科变成了“麻烦公司”的同时，业绩又将如何保持高速增长？