前言：近期铂金价格持续上涨，根据研究，铂金产量未来三年增幅有限，所以存在涨价预期，有乡亲希望我能详细聊一下，安排！
特别说明：
有看官对我各种系列觉得好奇，想问问我是如何分类的。这里统一回复下：
对于任何的题材实际都要经历四个阶段，分别是：萌芽、成长、爆发和衰退。我不同的系列实际对应的就是不同的阶段。
萌芽阶段：依赖于专业深度和人脉广度，可以通过我的置顶文章找到路径。
成长阶段：依赖于资金厚度和政策力度，也就是「前瞻系列」的由来。
爆发阶段：依赖于市场氛围和专业深度，这就是「风口系列」的由来。
衰退阶段：潮起就有潮落，这阶段或许还比较火，我会尽我所能给大家做「吹哨人」。
同时，为了方便诸位对于热门题材的评估跟踪，我这里借鉴这几年私募界比较流行的题材活跃度指数进行了综合评级，具体见文末相关个股部分的介绍。
本篇目录
1.来龙去脉
2.认识铂金
3.需求分析
4.供给分析
5.行业现状
6.市场前景
7.相关上市公司
8.独家核心提示
一，来龙去脉
美国降息板上钉钉的事情，无非就是个几月份，所以今年周期股多少还得来一波，因此，近期老概开始做这么方面的研究，正所谓「未雨绸缪」，说的就是这个道理。
二，认识铂金
铂（Platinum），俗称白金，化学符号 Pt，是元素周期表第 5 和第 6 周期第 8-10 族六种铂金属中最著名、应用最广泛的一种。铂是一种非常重的银白色贵金属，质地柔软，韧性好，熔点高，具有良好的耐腐蚀性和耐化学侵蚀性。例如，在空气中加热到白热化后，铂金的表面仍然光亮，虽然它很容易溶解在王水中，但几乎不受单酸的侵蚀。(在有空气的情况下，它在盐酸中的溶解速度较慢）。通常添加少量的铱可以使合金更坚硬，强度更高，同时保留了纯铂金的优点，铂在工业中具有极其广泛的应用。
铂金因较高的催化活性和化学稳定性而在冶金、仪器制造、石油炼制、化工、医学等领域被广泛应用。
铂金在地壳中的含量极低，主要分布在南非、俄罗斯和北美等地。其稀有性使得铂金的开采和提炼成本高昂，进一步增加了其市场价值。通常，铂金矿石中仅含有少量的铂金，需要经过复杂的提炼过程才能得到纯净的金属。
三，需求分析
铂金因较高的催化活性和化学稳定性而在冶金、仪器制造、石油炼制、化工、医学等领域被广泛应用。
汽车催化领域占铂金需求领域最高。铂金的需求总体分为汽车催化剂、首饰、工业需求与氢能。过去十年，汽车催化剂领域的铂金需求最高，2023 年约占总需求 48.8%；工业需求占铂金总需求的 32.1%左右，比重仅次于汽车领域，其中化工、玻璃制品、医药领域各占 9.80%、5.93%、3.96%；首饰消费占铂金总需求的 18%；氢能占铂金总需求的 1.1%。
铂在工业中具有极其广泛的应用。铂及其合金是化学实验室中不可或缺的电极、坩埚和可将材料加热至高温的皿。铂金既能耐高温，又能抵御电弧的化学侵蚀，因此被用于电触点和火花点。首饰和牙科合金是铂金的主要用途之一；铂铱合金被用于外科手术针。国际标准千克质量的原型是由 90% 的铂和 10% 的铱合金制成的。铂的电阻率相对较高，并明显取决于温度；国际温标-259.35 至 961.78 °C（-434.83 至 1763.2 °F）是用铂丝制成的电阻温度计定义的。作为一种催化剂，铂在汽车催化转换器和石油提炼中具有重要地位。
四，供给分析
1.铂金供应链：金字塔分布，矿产商话语权强
铂金供应链环节主要分为矿产商、分销商和终端客户。全球主要铂金矿产商包括英美铂业、斯班一静水、羚羊铂业、诺里尔斯克镍业等公司。矿产商仅对部分终端客户采用年度长单方式进行销售，其余部分还是依赖庄信万丰、贺利氏、日本田中等全球或区域性的分销商进行渠道销售，也依靠世界铂金协会等非盈利组织开展市场推广。
铂金贸易供应链呈“金字塔”分布。原料供应集中度高，话语权掌握在几家巨头手中，矿产商处于金字塔顶部；首饰及工业产品制造商和投资者在内的终端用户数量众多，则处于金字塔底部。容易因上游矿产商减停产而催化价格上行弹性显现。
2.全球铂矿产量供给状态强刚性，2016至今整体供给有收缩迹象。
从供给的周期性变化观察，2016-2019期间全球铂矿产量保持在610万盎司左右浮动，然而2020至2023年该均值数据降至556万盎司（-8.9%），其中2023年产量已较2016年下降7.69%至558万盎司。当前矿端供给面临限电、安防、维护、资本削减等供应链事件冲击，此外，在过去几年，低迷的铂金价格限制了矿企的盈利能力，据WPIC估计，按照2022财年报告的成本计算，约25%的初级铂族金属供应处于实际亏损状态。金属价格的下跌伴随成本增加，使得各矿企资本项目缩减，导致铂矿供给延续低迷态势。数据端也印证着这种供给失衡状态的发生，2023年全球铂金总供给为697万盎司（558万盎司矿产铂，139万盎司再生铂），而全球铂金总需求则达729.5万盎司，供需之间存在32万盎司的缺口；此外，根据WPIC预测，2024-2027期间铂金市场将进入持续的供应不足，短缺量或于2027年达到50万盎司。
3.未来三年全球铂金矿端产量偏刚性。
2023 年全球铂金矿山生产增长 9 万盎司至 558 万盎司，俄罗斯、津巴布韦与北美均有产量的增长，南非与其他地区的产量与 2022 年基本持平。2024 年，冶炼厂的维护计划或使得俄罗斯产量下降 6 万盎司，而电力短缺也给南非带来高成本的运营风险。参考各公司对下属矿山的资本开支计划与产量指引，综合贺利氏、金属聚焦、WPIC 等机构的预测，预计未来三年全球铂金矿端产量偏刚性，整体产量维持在 540-560万盎司/年。
4.再生铂供应收缩。
2016-2019 期间，全球再生铂供应不断增加，CAGR 为 2.8%，2019 年增长至 202 万盎司（57.3 吨），创历史新高。但伴随新冠疫情与半导体危机的接连打击，2020-2023 期间再生铂供应持续收缩， CAGR 降至-8%，2023 年同比下降 12.58%至 139 万盎司（39.4 吨），相较 2019 年的高峰下降 31.2%。 汽车催化剂再生铂占总供应比重大，整体供给呈现收紧迹象。首饰回收量因铂价低迷而表现不佳。
五，行业现状
1全球铂矿储量分布具有极强聚拢型特征。
USGS数据，全球2023年铂族金属资源储量约7.1万吨，主要分布于南非、俄罗斯、加拿大、美国等国，南非占全球铂资源总储量比重接近90%。此外，从全球其他铂矿主要分布地观察，俄罗斯的铂族金属矿储量约5500吨，占全球比约7.75%，集中于西伯利亚的诺里尔斯克-塔耳纳赫地区（Norilsk-Talnakh）;加拿大的铂族金属矿储量约310吨，占比0.44%，主要分布在安大略省的萨德伯里（Sudbury Complex）;美国铂族金属矿储量820吨，占比1.15%,集中在斯蒂尔沃特（Stillwater Complex）基性-超基性杂岩的铬铁矿矿床中;而津巴布韦铂矿储量主要出自著名的大岩墙岩体（Great Dyke）。
2.全球铂矿供给CR5高达97.7%。
全球铂矿的供给状态显现高聚拢型及强刚性特征。从供给区域分布观察，2023年全球铂矿产量约558万盎司，其中南非以400万盎司供给量居首，占比71.68%；加上俄罗斯、津巴布韦、加拿大、美国，全球前五大铂矿供给国年产量占全球总产量97.7%以上。从矿山及生产商角度观察，全球前五大铂金生产商铂矿供给占总供给量83%，而行业CR10则高达99%以上。英美铂业、斯班一静水、羚羊铂业、诺里尔斯克镍业等矿商以控股或合资的形式，控制了如莫家拉克维纳（Mogalakwena）、马利卡纳（Marikana）、布依森代尔（Booysendal）、因帕拉（Impala）、齐姆铂（Zimplats）、鲁斯腾堡（Rustenburg）等大中型矿山，占全球供给份额超过80%。
3.中国铂族金属现状：铂矿禀赋较差，进口依赖度高
中国铂族金属资源储量贫乏，至2022年底全国铂系金属储量近80.91吨。中国的铂金资源自60年代方被发现使用，1959年金川含铂铜镍矿被发现，1966年镍电解车间投产，标志之中国的铂金资源正式被生产利用。 70年代起，开始利用低品位含铂贫矿，以及多金属矿石与斑岩铜矿石的冶炼过程中回收铂。至2022年底经自然资源部调查全国铂系金属总储量已降至80.91吨。
4.再生铂占比趋势性提升
再生环节占总供应比重趋势性提升。2019-2023 近五年再生铂占全球铂金总供应量平均比重 25%，较2014-2018 平均比重（24%）提高一个百分点。2023 年再生铂回收量 1390 吨，约等于南非以外国家矿产铂金的总产量（1580 吨）。放长周期观察，对于回收厂商而言，成本相对固定、铂金价格上涨将提升其生产加工意愿；中国等地区废旧汽车的增加也会拉动再生铂金产量。在矿端供应偏刚性的前提下，再生环节产量的增加意味着占总供应比重的提升，也意味着若干年后铂金供应或出现结构性转变。
全球再生铂供应前四大区域占比高达 85%。国际上铂族金属回收呈现主要厂商竞争格局。由于铂族金属再生提取对资金、技术及环保要求较高，目前铂族金属回收主要集中在如贺利氏、庄信万丰、优美科、巴斯夫等大型跨国企业。北美、西欧、以及亚太地区的日本与中国再生铂供应合计占总供应的 85%。
六，市场前景
1.全球铂金需求或再度进入扩张期
全球铂金需求或再度进入扩张期。2020-2023 期间，受益于汽车催化剂及工业铂金需求的持续扩张，全球铂金总需求 CAGR 达到 6.7%，其中汽车催化剂铂需求 CAGR 为 13.5%，工业铂金总需求 CAGR 升至 5.6%。需求反弹推动了铂金价格重心在2021 年同比增长 23.52%，根据贺利氏2024 铂金年刊预测，2024 年全球铂金总需求预计达到 722 万盎司，较 2020 年增加约 20.33%（122 万盎司），这意味着铂金价格的重心或仍呈趋势性抬升。周期性的数据显示全球铂金市场的需求状态已经恢复稳定增长，汽车催化、工业以及氢能行业的成长与发展或是后期推升铂金行业需求扩张的核心因素。
2.铂金需求的核心推动力：汽车催化剂市场的复苏与扩张
铂金需求的核心推动力：汽车催化剂市场的复苏与扩张。铂金在汽车领域中具有催化作用，其可将排放尾气中的一氧化碳与氮氧化合物转化为二氧化碳和氮气。从 10 年周期维度观察，汽车催化剂领域的铂金需求占比最高，2023 年其占总需求比例已升至 48.80%。从行业景气度观察，汽车催化剂铂需求经历了周期性的收缩与复苏，当前或再度进入扩张阶段。
3.铂金需求的稳定推力：工业需求的稳定增长
铂金需求的稳定推力：工业需求的稳定增长。2023年工业铂金需求（包含化工、玻璃制品、电子等领域）同比增长6.35% (14万盎司)，达到了234.5万盎司(66.48吨)，约占铂金总需求32.15%，比重仅次于汽车领域。2020-2023年期间工业铂金需求保持稳定增长，由199万盎司增至234.5万盎司，CAGR为5.62%，显示工业用铂具有的稳定增长特征。从工业铂需求分类观察，化工行业、其他工业以及玻璃行业的铂金需求在工业铂金需求中分别占比30.52%、25.36%与18.48%。从增量角度观察，化工和玻璃行业贡献了主要的需求增量。其中，2023年化工行业铂金使用量增加13%，源于行业产能扩张推动含铂催化剂需求出现提高，如全球对二甲苯和丙烷脱氢工厂的快速拓展。玻璃纤维行业在2023年则延续了自2021年以来的强势扩张，2023年同比增长39%，这得益于日本LCD液晶玻璃窑池大规模整合以及中国新的LCD液晶玻璃窑池的安装。由于铑金价格较高，铂金更多地替代了合金中的铑金，因此液晶显示屏玻璃产能扩张，推动了铂金工业需求增长。此外，在碳排放法规的日趋严格、汽车零部件市场需求增长、叠加疫情防控措施解除后海运和航空部门的恢复共振下，铂金电极火花塞和传感元件使用量亦持续增加。
4.铂金需求的重要变量：氢能需求的结构性增长
铂金需求的重要变量：氢能需求的结构性增长。铂族金属在氢燃料电池中通常充当催化剂，如制备氢气的四大关键水电解槽技术之一的质子交换膜电解槽技术，氧侧（阳极）的电极含有氧化铱，而氢侧（阴极）的电极通常含有铂；传输层是镀有铂的烧结多孔钛，双极板上通常有铂类金属。尽管 2023 年氢能需求占铂金总需求比重仅约 1.1%，但氢能用铂年同比增速达 128.57%，其 2020-2023 期间复合增速亦高达 74.72%，显示氢能用铂需求具有巨大的增长弹性。
5.铂金需求的边际变量：关注首饰需求的回暖状态
铂金需求的边际变量：关注首饰需求的回暖状态。铂金首饰需求经历了周期性的回落但需求上行拐点或于 2024 年后显现。
6.铂金市场或进入结构性短缺。
2023 年全球铂金供需缺口为 29.5 万盎司(8.36 吨)，根据预测，2024年或继续维持 31 万盎司的供应缺口，主因矿产铂金供应疲软、回收铂金增速缓慢，以及铂金需求复苏共振所致。
七，相关上市公司
为方便大家对我每天整理的题材、概念涉及的个股进行收集、归纳、整理，即日起，我按照发布时间将每天涉及的板块个股做合集清单，方便大家翻阅，见下图
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八，独家核心提示
「前瞻系列」，自然是有些超前的，超前并不等于没有表现，但至少说明目前还没有被市场充分挖掘，而其中最容易出现的就是个股行情带动板块行情，所以在个股的把握上更为重要，这时候特别要关注「公司业务匹配度」的情况，也就是「高匹配度个股核心内容解读」中的内容，只有关联度高才能有持续表现。
以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。
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