前言：有乡亲留言说，虽然消息面上都是关于锂电池的消息，为啥钠电池涨得欢，这属于典型的替代效应，既然锂电贵了，那么原本看上去有点贵的钠电池就不贵了，何况钠电池还占了正极材料便宜的优势，但是这么跟着后面去做，终究是顾此失彼。
不如换个思路，比如负极材料，不管是锂电池的那些导电金属如何排列，负极材料基本固定，换个名词就是，确定性增长，所以今天就来说说负极的情况。
另外有乡亲说能不能多分享一些原版资料，目前只有整理过的材料可以分享，毕竟这里不像公号，属于私域，很多内容分享没有限制，这点大家也多理解。
本篇目录
一，事件背景
二，认识负极材料
三，行业现状
四，小结及相关上市公司
PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读
一，事件背景
日前，紫金矿业耗资近50亿元海外收购锂矿。为满足不断增长的产能需求，国内锂电产业链企业都在快马加鞭布局这一赛道。今年整个锂电材料市场可谓是你方唱罢我登场，陆续出现在聚光灯下，从碳酸锂，磷酸铁锂，VC，六氟磷酸锂，PVDF等纷纷上场，都是供应紧张，价格暴涨。本篇主要是关于负极材料的行业现状相关内容的分享。要了解负极行业其他的情况，可以等我发《负极材料系列二》。
二，认识负极材料
负极材料是锂电池四大关键材料之一。锂离子电池包含两个电极（正极、负极），锂离子电池的正极材料和负极材料是影响动力电池能量密度、循环性能、安全性能的决定性因素，负极材料占锂电池成本约10%-15%。负极材料主要分为碳材料与非碳材料两类。目前市场化应用程度最高的为碳材料中的石墨类负极材料，其中人造石墨、天然石墨有较大规模的产业化应用。非碳材料主要包括硅基材料、锡基材料、钛酸锂等，其中硅基负极材料属于目前各大负极材料主流厂商重点研究的对象，是未来最可能大规模应用的新型负极材料之一。
三，行业现状
1.行业呈 “四大多小”局面
目前负极材料已形成四大三小格局，贝特瑞、杉杉、璞泰来（紫宸）、凯金能源为头部一线企业，贝特瑞为天然石墨绝对龙头，人造石墨份额稳步提升。
贝特瑞产品结构以天然石墨为主人造石墨为辅；江西紫宸、凯金能源、宁波杉杉以人造石墨为主。2019 年 CR4 为 74.1%，2020 年 CR4 为 71%，头部企业市占率略微下滑，但 CR4 超过 70%，行业集中度较高。
2.制造业属性，利润来自于成本下降
1）负极材料行业为制造业属性，原材料和加工制造费用占主要成本
从技术方面来讲，石墨负极材料的比容量性能逐渐趋于理论值，如石墨的理论克容量为372mAh/g，目前部分厂家产品可以达到 365mAh/g，基本达到极限值。因此，在技术差距不大的情况下，企业基本上赚的是制造利润，行业更偏向制造业属性。从成本占比来看，璞泰来和杉杉股份等主要企业的直接材料占成本的 40%左右，加工和制造费用占成本的 50%左右，二者是决定成本高低的关键因素。
2）利润提升来自于成本下降
随着行业内公司产能不断扩张，规模化效应带来成本下降。单吨售价方面，由于不同公司产品结构不同（人工石墨与天然石墨销量占比）、产品性能差异（低端、中端与高端负极材料销量占比）、下游客户结构不同（动力电池与消费电池），行业内公司产品均价差距较大，翔丰华 2020 年负极材料均价为 2.86 万元/吨，而璞泰来由于有大量消费电池负极材料出货，销售均价为 5.76 万元/吨，但总体来看销售均价处于下滑阶段，单吨成本降幅高于单吨售价为公司带来利润提升。
3.负极企业的差异化较大
负极材料企业的差异化主要来源于：（1）成本端：以石墨化、针状焦为核心的一体化布局，核心包括石墨化工艺路径的突破；（2）产品端：以高端化石墨工艺及原材料甄选技术，硅碳负极等新产品为主。
1）产品差异化
由于目前下游锂离子电池并未统一标准，且消费锂电池与三元软包电池、高镍三元电池、磷酸铁锂电池的性能要求不同，下游锂电池厂商对石墨材料的参数要求不同且持续变化。因此，负极材料产品差异化程度较高，不同公司产品有不同的比较优势。此外负极材料的高端产品工艺复杂且下游需求不断更新，龙头通过产品快速迭代保持领先。以璞泰来为例，其通过快速迭代保持领先，每半年度G系列产品的性能指标均有所提升，持续满足高端客户功能改善、性能提升的技术和市场需求。
2）成本差异化
原材料、石墨化为负极材料生产的核心成本，负极材料降本的渠道有一体化布局和材料迭代两种。
一体化布局方面：
1）尚太科技：100%自供石墨化。
2）贝特瑞：依靠自供石墨化+天然石墨上游矿山开采、浮选到负极材料成品一体化获取超额收益。
3）璞泰来自供石墨化。
4）中科电气：石墨化布局+石墨化工艺改进。
材料选取及替代方面：璞泰来、尚太科技等对原材料甄别进行研发，在保证材料性能情况下减少高价格的原材料用量进行降本。
四，小结及相关上市公司
小结：作为锂电池的四大关键材料之一，负极材料将受益于锂电池需求不断增加，而这些需求一方面来自动力电池，另一方面来自于储能电池。作为典型的制造业，负极材料企业之间的差异化较大，主要表现为产品差异化和成本差异化。
相关上市公司：
PS：上述个股都有对应的报告，但因为规则关系，所以个股的报告我是不可以分享的，有需要的话，可以通过「内部报告」查看，地址和图片水印同源。
后记
「风口系列」和当下市场信息紧密结合，有人说只有提前获悉才能抢得先机，但我不这么看，扎实的逻辑才是股价的推动力，逻辑合理自然是市场认同，那就无所畏惧。
以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。
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老概不求名不求利，但求各位乡亲看完之后点个赞，关注下，如果能留个言表个态更好，赠人玫瑰，手有余香，如果有说得不理想的地方，还求大家轻拍。
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