前言：国庆期间，山西因为暴雨，导致27家煤矿停产，那么这对于煤炭股会有什么样的影响呢？有乡亲希望我能梳理下，安排。
本篇目录
1.事件背景
2.山西产能受损的影响
3.需求分析
4.供给分析
5.对下游企业影响
6.相关上市公司
PS：重点内容加粗显示，方便加快阅读。
一，事件背景
据中国天气网10月7日消息，今年国庆假期，山西遭遇强降雨侵袭，多地降水量打破10月上旬纪录。7日，山西的降雨暂歇，但8-9日又将有一次降水过程。受暴雨影响，截至10月4日8时，山西停产煤矿27座、非煤矿山99座、危化企业7家，停工在建工程231个，关闭景区74个。
实际上煤炭涨价已经持续一段时间，所以山西这次煤矿意外停产影响究竟会有多少，这事情还得从今年煤炭涨价说起。
印象中煤炭涨价肯定是受到「双碳目标」限产的影响，但是实际上，2021年1~8 月国内累计产量同比上升 4.4%。进口方面，往年的核心煤炭进口来源国澳大利亚自 2020 年 12月以来，连续九个月零进口，蒙古煤炭进口受疫情影响亦难以放量，1~8 月累计进口量同比下降 10.3%。所以因为大家都知道的原因，进口煤的下降是煤炭供给紧张的主要原因。而煤炭供给紧张是煤炭涨价的主因。
那么这次山西产能受损又带来多大的影响？
二，山西产能受损的影响
以 2020 年全国煤炭供给测算，国内供给主要来自山西、内蒙、陕西，分别为 26%、24%、16%，此外海外进口也贡献 7%的供给。从目前的消息来看，山西省表外煤矿已全面退出，山西煤矿产能为 10.5 亿吨，对应月产能为 0.88 亿吨。而山西省 6、7、8 三月原煤产量分别为 0.98、0.97、1.0 亿吨，已超过月产能 10%以上，1~8 月累计生产 7.8 亿吨，同比上升 13%，山西省已接近饱和生产，后续产能释放空间较小，按照这个情况测算，27家煤矿停产，带来的负面影响是显而易见的。
那么其他省份能否补缺呢？从国泰君安的统计来看，内蒙因为特殊原因，1~8月产能释放有限。测速 1~8 月当地煤矿产能利用率为 88.6%。若后续保供压力加大，安监生产等因素边际趋松，将有约1.2 亿吨的产能释放空间；陕西受环保、能耗 指标等因素影响，已接近饱和生产；而以山东为代表的中部产煤大省产量呈下降趋势。所以关键就是盯住内蒙产能释放的情况。而从近期内蒙能源局发布的一系列公告来看，内蒙目前的产能有所释放，但是根据国家矿山安全局通报，9 月初至今内蒙发生多起煤矿生产安全事故，受此影响，鄂尔多斯日产量有所回落，目前已不足 190 万吨。
三，需求分析
1.目前国内煤炭需求形成电力为主，钢铁为辅的局面。
以 2020 年全国煤炭需求数据测算，电力、钢铁、建材、化工分别占比 54%、18%、12%、7%。值得一提的是，2021 年1～8月火电产量累计同比提升12.6%，较2019年同期年复合增长 7.0%，除了经济复苏势头强劲带动用电需求之外，南方主要水电省份降水较少，替代品替代效应减弱也是不可忽视的因素，而且最近有个事情也被提出，就是今年冬天可能还要遭遇一次「拉尼娜现象」，这意味着会有极寒天气出现，到时候用电需求可能还要提升。
2.建材化工需求也在提升
此外，2021 年1~8月国内单月水泥产量累计提升8.3%，较2019年同期年复合增长 3.4%。1~8 月累计产量 15.7 亿吨，同比上升 8.3%。伴随 9 月后进入传统水泥旺季，建材用煤需求有望进一步提升；2021 年国内甲醇产量远超往年同期水平。2021 年9 月国内甲醇周产量151 万吨，同比提升 6.8%，且全年维持在 150 万吨左右的水平，累计产量远超 2020 年、2019 年同期水平。
四，供给分析
1.港口库存较低，坑口库存仍处于历史低位。
自 2021 年 8 月以来，主流港口煤炭库存一直处于大幅低于往年的水平。截至 9 月份，主流港口煤炭库存为5234 万吨，相较于 2020 年同期 6202 万吨，同比下降 15.6%。根据 2021 年 9 月 28 日 CCTD 披露的数据，沿海 8 省电厂合计库存 1827.6 万吨，可用天数为 9 天，低于安全生产线。伴随冬季用煤高峰期即将到来，电厂补库压力较大。
2.落后产能退出力度超预期，新增端已经基本锁死。
“十三五”时期国家超额完成供给侧煤炭产能退出任务。2017~2019年共批复约 4.5 亿吨煤矿产能，其中新批煤矿多为原有证照不齐煤矿的补批。在 2019 年批复 2.4 亿吨之后，原有未批先建矿井已基本批复完毕开始批复新建煤矿，2020 全年批复 3330 万吨，2021 上半年批复 1740 万吨。
3.进口供给放量，但放开进口对国内煤价影响有限。
2021 年以来国际煤价快速提升，6 月以来进口煤价与国内基本持平，7 月以来进口煤成本价超过国内港口售价。对国内动力煤市场的影响只是减缓短期供需压力，较难对国内煤价产生下行压力。
五，对下游产业的影响
1.动力煤
动力煤现货市场价由化工等非电下游边际定价，由于煤化工产品市场化定价机制较为成熟，成本上升转嫁到下游产业较为顺畅，煤炭价格上涨对其冲击较小。
值得一提的是，大家关心的电煤消费中，根据国泰君安的测算，2021 电煤消费供应结构中，仅有 26%来自市场现货煤，64%来自长协煤采购，10%来自进口煤采购。现货价格增加传导到电厂成本，幅度有所减弱。现货价格已经不能反映电厂真实成本。
2.焦煤
2021 年1~8月国内焦煤供给端主要来自山西省、山东省，分别占比 48%、9%。山西省煤炭已满产，后续释放产能空间较小，山东又在减产，进口煤难以填补空缺，这次山西停产，焦煤影响应该是最大的。
值得一提的是山西省煤企将部分市场煤转为电煤销售，此举在缓解电煤保供压力的同时，将会带来对于钢铁、化工、建材用煤的下降，焦煤紧缺程度或加重。
3.无烟煤
无烟煤是碳化程度以及热值最高的煤种，通常在经过洗选加工后以块煤、末煤、喷吹粉煤的产品形式对外销售，对应化工、火电、钢铁三大下游。无烟煤主要下游与动力煤、炼焦煤高度重合，伴随动力、炼焦煤价不断突破新高，无烟煤价格预计将持续补涨。
六，相关上市公司
1）价格调整更快，预期估值更低的公司：
兰花科创、冀中能源、平煤股份、昊华能源、山煤国际、盘江股份、山西焦化；
PS：每个个股都有对应的内部报告，但是限于平台规则，我不能像公号一样大篇幅分享，但我会通过讨论的方式来分享其中的关键信息，所以大家可以关注我的动态发布。
后记
「风口系列」和当下市场信息紧密结合，有人说只有提前获悉才能抢得先机，但我不这么看，扎实的逻辑才是股价的推动力，逻辑合理自然是市场认同，那就无所畏惧。
以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。
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