本文原载于微信公众号：概念爱好者
前言：今天收到一份资料，也属于前期说的那种细分行业的思路，虽然不是专题这一脉的，但是也很有意义，和大家分享，特别说明，未来类似的内容更多的就是要通过公众号和诸位乡亲见面了。
一，行业介绍：高性能减水剂成为主流
混凝土外加剂在混凝土中的掺量仅为 3%左右，但对改善混凝土性能至关重要。
混凝土外加剂的特点是品种多、掺量小，使用不同品种的混凝土外加剂可以达到不同的效果。混凝土外加剂主要应用在商品混凝土和预拌砂浆。外加剂中减水剂的用途最广、使用量最高，2017 年占比达 67%。其他外加剂通常作为附属物与减水剂一同使用。
减水剂产品主要经历了三代的发展，包括普通减水剂、高效减水剂及高性能减水剂。聚羧酸系高性能减水剂已成主流产品，2017 年在所有减水剂中占比高达 78%。
二，行业现状：年内水泥需求较好，外加剂需求更胜一筹 由于机制砂占比、预拌渗透率逐步提升，外加剂 2007~2017 年复合增速明显超过水泥熟料、水泥。外加剂、水泥熟料、水泥、商品混凝土 2007~2017 年复合增速分别为 12.7%、4.6%、5.5%、14.5%。1）机制砂替代天然砂， 提升外加剂需求、外加剂重要性凸显。
近年来天然砂供应长期不足，机制砂石逐渐成为我国建设用砂石的主要来源。砂石矿山数量逐年递减，2019 年大型砂石矿山占比仅为 14%。机制砂石逐步替代天然砂石，2019 年消费占比达 91%。随着机制砂应用的加大，需提高减水剂使用量、质量来保持混凝土性能。混凝土外加剂在产业链上的话语权逐步提升。此外，拌混凝土通过掺合外加剂，可使每立方米混凝土直接成本减少 15~20 元，节约水泥熟料的用量，保护城市环境。
我国预拌混凝土比例（2019 年大约 48%）和发达国家（70%~90%）比还有提升空间， 可以推动减水剂市场平稳增长。2019 年预拌混凝土渗透率为 48%，预计2023 年将达到 52%，渗透率有望继续提升。
从历史数据来看，减水剂价格会伴随环氧乙烷价格波动而波动，但是相比于后者更稳定。因而，主要减水剂上市公司苏博特、垒知集团、红墙股份的单季度毛利率和环氧乙烷价格呈现负相关关系。年内环氧乙烷价格同比较弱，有望提升减水剂毛利率。
三：市场趋势：市场集中度有望提升，龙头首先受益
退城入园清退小企业，市场集中度有望持续提升。销售服务团队、各区域布局至关重要，行业属性不同于大宗化工企业。
国外减水剂龙头公司包括巴斯夫、西卡、格雷斯、花王等。国外这些公司的减水剂业务是公司业务的一部分，并不是主营减水剂业务的公司。内市场空间大、机制砂占比较高，有望产生一批减水剂专业公司。
四：相关上市公司
苏博特：研发、技术实力强劲，泰兴三期、四川大英项目释放产能增量。
垒知集团：公司业内排名快速增长，在建项目储备充足。
红墙股份：华南为核心，拓展全国市场。
其他主要参与公司：
浙江龙盛：染料龙头，构建“染料-中间体-硫酸-减水 剂”产业链；
海螺集团：下属海螺新材料 2018 年 5 月成立，海螺集团 2019 年外加剂销量 27.7 万吨；
佳维股份（新三板）：2019 年聚羧酸减水剂收入 5222 万元，毛利率 26%；
弗克股份（新三板）：2019 年外加剂收入 7180万元，毛利率 26%；
三楷深发（新三板）：2019 年外加剂收入 4227 万元，毛利率 45%。
后记
除了热点梳理，那么对于老概来说，重点还是「专题系列」的整理和发布，目前进度如下：
行业报告我尽量和大家在专栏中分享，个股报告，太过于敏感，只能是在公众号的推文中进行发送了。
以上是我自己研究的方向和思路，也就是和大家一起分享下。
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@今日话题 $苏博特(SH603916)$ $垒知集团(SZ002398)$ $红墙股份(SZ002809)$