$智飞生物(SZ300122)$ 
对智飞生物做了深度思考，不一定正确，仅供与大家交流讨论，不构成投资建议：

0.置顶新增思考：智飞生物当前最大风险是，随着沃森和万泰生物2价hpv疫苗的大量销售，会提前截断9岁及以上女孩未来接种9价hpv疫苗的需求，从而可能使得智飞生物业绩出现断崖式下跌，因为很多9岁10几岁的女孩在不知道2价9价有什么区别、甚至不知道hpv是什么的情况下就糊里糊涂的打了2价，从而都没有机会选择等到16岁打9价。
1.如果智飞生物在万泰生物等国产9价HPV上市后，15价肺炎疫苗能接力上市，那么智飞的利润就可以继续维持增长，并且代理的默沙东9价疫苗还会继续有几年的销售优势。
2.2023年6月后默沙东的代理肯定还是会继续给智飞的，因为这时候更换代理商代价太大，而且国内销售能力智飞生物最强。
3.从默沙东的全球利益考虑，默沙东肯定会在国内9价疫苗上市前的3年黄金期，极大增加对中国的供应量，并相对减少对其他国家的供应，因为国内9价疫苗短期无法出口，所以国外的市场还是默沙东独家供应，这样国外这几年少供应一点也没关系，因为目标人群还会在3年后选择默沙东。而国内市场过了这3年就会有四五家供应商来瓜分中国市场，所以，从全球总体利益考虑，默沙东肯定会在这三年极大增加9价供应，快速吃掉中国存量市场。
4.很多人担心9价的适用年龄只有16到26岁，而2价的适用年龄是9到45，所以9价存量市场较少。但是，智飞从3年前已经启动了9价HPV在中国9到45岁年龄的扩龄三期临床试验，预计今年，最晚明年就会获批，到时候9到45岁所有年龄段的人都会选择9价。目前国外和香港都是按照9到45岁来打的，只有中国大陆还限制16到26岁。
5.三针变一针在3年内肯定不会实施，至少要做完三期临床。同时，即使实施了，对于当前的供求关系比例和覆盖率，销量一定不会较少，同时还会增多。理由是：现在想打的人数量肯定大于可以打的人数量的三倍以上，否则不可能要预约等3个月，所以，排队人员足以消化道原本打3针的人多出来的2针。同时，由于只需要打一针了，价格便宜了很多，所以会新增很多原本因价格昂贵而不想打的人转为想打的人，从而会使得9价疫苗不仅销量不仅不会较少，反而会增加。

投资有风险，请大家一定要理性，以上分析完全是个人非专业的分析，一定不能作为大家做出投资决定的依据，仅供参考。