2010年虽然上证指数下跌不少，但大部分股票是上涨的，并且涨幅巨大，所以到了2010年底，我几乎找不到可投资的品种，但此时招商银行相对2009年高点居然下跌了40%，我分析了一下财报，利润确是迅速增长，市净率降低到了2PB。


        2005年招商银行的PB到过2，后来就是一轮波澜壮阔的大行情，招商银行股价后来涨了8倍，这次PB又到了2，难道千载难逢的机会又来了吗？于是我卖出了大部分的太行水泥，买入了招商银行，期望未来能获得N倍的回报。
 
      但从宏观经济来看，确实不妙，通货膨胀加速，实体经济下滑，豪赌银行毕竟又风险，此时分级基金的A类进入了我的视线，这是一个创新的品种，分级基金A类借钱给B类，并且还有清盘保护，简直就是国债级的固定收益产品，再也不用担心违约风险了，再看一下收益率，大约6%，居然比大部分企业债的收益率都高，于是我构建了一个组合，招商银行，双禧A和粤电力B，再加上少量太行水泥，攻守兼备，大盘涨跌我都不怕了。
 
        由于X公司业务增加，老板又招聘了一批人，并且找其他人分担我的工作。X公司大部分人都不愿别人染指自己的项目，甚至故意给接手的人设置障碍，害怕被边缘化，只有我一个人是例外，因为我不在乎这些，有人接手我求之不得。但此时X公司又出现了新的问题，项目走的太快，研发跟不上了。


        2年前公司项目少的时候，老板总是哄着销售，逼着研发，现在局势出现了逆转，老板开始哄着研发，逼着销售。刚开始研发拖工期，老板要求加班，可加班功能还是无法完成，于是老板要求销售和局方沟通减少需求，然后是研发人员要求加薪，老板不同意，于是有人离职了，老板赶紧给剩下的研发人员加薪，而项目实施不断延期，销售这边必须忍受甲方无休止的责骂，一个销售因此还得了郁郁症。
 
        因为2010年我做的几个项目都非常成功，我是真心想把公司的产品做好，于是和Y君商量，决定冒个险，我们把产品开发成一个可配置的平台，而不是甲方每提出一个需求就去开发一个新的版本，我来负责这件事情，而Y君来控制甲方的需求，给研发争取时间，这个方案获得老板的同意，同时老板也告诉我们，期权的事情一直被延误，是因为新的风投资金迟迟还没有谈下来，谈下来肯定不会亏待我们的，并约定“苟富贵，勿相忘 ”。
 
        这是一个非常有挑战性的工作，我和Y君约定，我们做一个行业内No1的产品出来，这是多么令人兴奋的事情啊。因此我甚至淡忘了股市，实盘贴由每周更新改成了每月更新。按照年初的规划，我基本没怎么换仓，太行水泥换股金隅股份，开盘就涨60%，只可惜曾经的重仓，大部分被我换成了招商银行。


        2011年上半年，招行涨的还不错，但我自认为低风险的双禧A，确跌跌不休，我还是按照自己的节奏，越跌越买嘛。此时我在和讯论坛又发现了一个有惊人投资价值的新品种——中国平安，为什么呢？1、此时平安H股接近80港元，而平安A只有55元人民币左右，港股比A股贵40%，既然成熟的香港市场都追捧，A股是不是低估了呢？2、香港大亨郑裕彤71.5港币参与定向增发，掏出真金白银194亿港币，增发价格远超过A股价格，既然大亨愿意出高价买，那还能不值钱吗？而且从财报看，中国平安业绩一直稳定增长，并且有人用内含价值发论证50多元的中国平安严重低估，于是我开始卖出招商银行，大举买入中国平安。
 
        其实2011年上半年已经开始跑输沪深300指数了，但我当时并没有重视，5月以后，利空陆续出来，首先是我认为很安全的粤电力B，跌起来可不含糊，看好粤电力B是因为公共事业的属性，可以逆周期，可是在中国，由于4万亿投资造成煤炭价格暴涨，提高电力企业的运营成本，而通货膨胀使得发改委不肯上调电价，我对国企失望了，因为利润真的是国家愿意给多少就是多少，谈何估值？
 
        后面是怎么做怎么错，本钢板材筹划高价定向增发，B股价格远低于增发价，并且B相比A折价超过粤电力B，于是我分仓部分粤电力B到本钢板B，没想到刚买不久，钢铁价格雪崩，结结实实买在了高点，而本钢板材的定增也因为A股价格的暴跌而搁浅。
 
        接下来轮中国平安上场了，虽然H股比A股贵40%，但是后面发生的故事，不是A股上涨追H股，而是以平安H股的暴跌来拉平溢价，很快的平安H股跌破郑裕彤的定增价格，而平安A股也不含糊，跌的比指数还快。
 
        而我的最后一根救命稻草双禧A也不靠谱，本来还指望股市下跌的时候，可以卖分级A买股票补仓，可是分级A跌的比股票还快，由于通货膨胀的压力，国家两次加息，企业债价格出现了雪崩，出于比价效应，分级A也暴跌，由于分级A是永续的，即使跌10%，收益率也不能提高太多，结果分级A跌的比企业债还多。
 
        看着市值一天一天的缩水，我开始无动于衷，认为总会涨回来的，但是越跌越多，越跌越快，到了2011年9月29日，居然全年跌了24%，而从4月份的最高点算，最大回撤达到了30%，N年的工资没了，这时候我庆幸自己没有辞职，起码靠工资还能补仓，如果真辞职了，一边股市亏损，一边生活费支出，那还真是麻烦了。
 
        回头再看自己的组合，倒吸一口冷气，2009年已经把权益仓位减到30%，其余资金打新股，怎么2011年初又把权益仓位增加到60%呢？而且剩余资金本来是保持流动性的，确买了永续的分级A，仓位管理和期限管理都错了，焉能不败？
 
        但是败局已成，看着手下几支部队都已经溃不成军，我陷入了思考，后面我应该怎么办？ （待续）


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