准备写一些关于债券投资的系列故事。我这里讲的债券投资，并不是高等级债券，讲的都是垃圾债。
我们通过股票投资，可以看到一个又一个企业的成长历程，而成功的股票投资者也在企业的成长中分享到财富的增加。而垃圾债投资，会看到一个又一个企业如何陷入到困境中，有些企业成功脱身，有些企业则死去。万物有生就会有死，一个生机盎然的企业的故事大部分雷同，而即将死去的企业则有各种各样的故事，所以做垃圾债投资还是很有意思的。有人会问，你为什么要和猪摔跤？这个其实与性格有关，有人觉得做一桌丰盛的宴席很有成就感，而我觉得洗碗很有成就感，做饭有做饭的价值，洗碗也有洗碗的价值。
打破刚兑前的债市是不正常的，因为投资者胆子大就行，选收益率最高的买，收益率也是最高的，很多人在2008年到2015年期间靠正回购高杠杆垃圾债赚到几倍的收益，这并不能说明这些人水平很高，仅仅是因为运气好，包括我在内。
但是2016年开始，债券市场开始出现违约，最早的是五洋债和春和债，而我很快也中招了，这个中招的债券就是13弘燃气。
13弘燃气我个人在2014年买过，赚了一笔后卖出。这个债看报表非常好，偿债能力不错，担保也很强，担保品是茶林，评估机构给出的评估价格是3倍债券规模，看起来非常完美的一个债券。
有一天媒体爆料弘燃气银行贷款违约了，因为这个消息突破暴跌20元，在73元大量成交，我从天眼查看确实有银行贷款违约，但是基于对3倍担保品的信念，于是在73元买了1%左右的仓位，因为在刚兑时代，债券跳水都是送钱，于是基于这样的理念参与博弈。结果第二天，13弘燃气停牌，这让我觉得有些不妙，就好像看到金库闯了进去，但门从后面悄悄的关上了，不禁脖子冒冷汗。
接下来就开始不断有坏消息，比如评级下调，公司j融资纠纷不断增加，到了债券回售到期前，突然冒出来一个新闻，13弘燃气债务人提出面值6折兑付债券，引起债权人不满。这种处理流程在当时还觉得挺震惊，毕竟是刚兑时代过来的，但现在已经是债券违约的标准流程，那就是债券到期前公关大的持有人，要求大的债券持有人接受损失。
但我不甘心啊，和承销商打电话，承销商态度很强硬，要求我不能参加回售，并将债权以62折卖给第三方，这笔钱据说是政府找的，替鸿昌燃气还钱。然后我通过电话会议参加了债券持有人会议，会议上我提问，这个债券是担保债，为什么不卖掉茶林还债？结果主承销商的答案， 这些茶树林都没有办妥抵押手续，所有权都在农民手里，本身抵押担保的流程就是有问题的。
但我依然不甘心，因为听说个人投资者他们承诺还钱，所以我决定做回售的操作，听天由命吧。回售期到了，只付了利息，果然没付本金，而13弘燃气的个人投资者在狂欢，钱到账了，持有一年的投资收益率是50%。然后中登出了公告，个人投资者通过中登全额兑付，机构投资者和债务人协商兑付。这也许就是中国债券历史上第一次根据债权人的账户属性进行区分兑付的案例。
但是事情已经这样了，还是要解决，如果选择诉讼，一方面周期很长，另一方面鸿昌燃气没钱了，就算追责欺骗性抵押的律师行，又是一番纠缠，即使胜诉了，这个机构又能赔偿多少钱？所以只能认了，再和主承销商协商，将债权以62折卖给第三方。其实政府愿意这么操作，也是因为中间过程太多违规，拿钱息事宁人。当然从账面上看，本金打折加上利息，差不多持有一年亏损7%，也还能接受。
出了机构和个人区分兑付这种恶劣先例后，我就决定不再投资债券，因为明智的机构都会把债券倒卖给个人，而不明智的机构成为牺牲品。当时持有2%仓位的14丹港债，在80多元卖出，赚了点利息走人，后面果然不出所料违约，据说个人投资者通过长期维权可以全额兑付，机构投资者则变成牺牲品。
有人会说，这是好套利机会啊，个人买垃圾债依然可以赌国家刚兑。这种想法简直是侮辱国家相关人员的智商，政府很快修改规则，个人只能购买3A非Q债，也就是普通利率债，个人投资者在受到保护的同时，也失去了投资垃圾债的机会。当个人投资者被赶出垃圾债市场后，我决定继续参加垃圾债的投资和博弈，毕竟此时场内的投资人又站在了相同的起跑线上，那么这个市场韭菜是谁呢？